L'AFT fait carton plein

La mise sous surveillance renforcée de la France hier par Bruxelles, en raison du risque de dérapage  budgétaire du pays pour 2013 et 2014 n’a visiblement pas perturbé le moins du monde les acheteurs de dette ce matin. L’agence France Trésor a ainsi levé pour 7,99 milliards d’euros à 8,10 et 13 ans à des taux en baisse par rapport aux dernières émissions, et rencontré une forte demande.

Ainsi, l’agence a émis pour 1,28 milliard d’euros de titres à 8 ans à un rendement de 1,86%  avec un taux de couverture de 3,6 ! La demande a été forte aussi sur les échéances 10 et 13 ans ( de 2 fois supérieure à l’offre en moyenne) dont elle a levé pour 3,08 milliards de titres à 2,20% contre 2,25% le 6 février dernier et pour 3,63 milliards à 2,62%, soit une baisse de 5 points de base par rapport à la dernière émission de même échéance.

Cette baisse des rendements constatée lors de l’adjudication d’aujourd’hui est en ligne avec la baisse des taux sur le marché depuis un mois, puisque le dix ans français est passé de 2,31% début février à 2,19% actuellement. Selon Patrick Jacq, analyste chez BNP Paribas, l’adjudication de ce matin reflète donc la baisse généralisée des spreads sur le marché de la dette européenne. « Ce mouvement reflète à la fois une amélioration des perspectives de croissance en zone euro, et le fait que le marché se place déjà dans une perspective de quantitative easing de la part de la BCE ».

Si Francfort ne devrait cependant rien annoncer dans les deux prochains mois, la BCE pourrait finalement accepter de pratiquer l’assouplissement monétaire via par exemple la non stérilisation du programme SMP. Or les marchés ont tendance à "pricer" un QE avant même qu’il soit acté par les banques centrales, comme l’a montré le marché de la dette américaine. La baisse du rendement des treasuries a commencé avant même le début du QE. Selon les analystes, la même chose est en train de se passer en Europe. Sauf qu’il n’est pas certain que la BCE décide de passer à l’acte !