La livre, utlime couverture contre une défaite de Theresa May

La volatilité de la livre a grimpé de plus de 5% depuis le début de la semaine, alors que les électeurs britanniques se rendent aujourd'hui aux urnes pour élire leurs députés, à l'occasion d'un scrutin dont l'enjeu sera décisif pour l'avenir des négociations sur le Brexit. Et, selon les analystes, la devise britannique sera la première victime d'une mauvaise surprise politique lors du dépouillement des urnes ce soir, la sterling étant largement utilisée comme instrument de couverture depuis le référendum du 23 juin 2016. Si Theresa May espérait renforcer sa majorité à Westminster, les derniers sondages prédisaient plutôt le statu quo politique, voire un recul du nombre de sièges conservateurs. Scénario qui devrait faire plonger la livre, selon un sondage mené par Bloomberg auprès de 11 banques et brokers.

Quatre cas de figure sont possibles selon eux, qui donneront lieu à quatre pricing différents sur la devise : une large victoire des Tories, entraînerait une hausse de la livre contre le dollar, autour de 1,31, contre 1,29 actuellement. Si le parti conservateur l'emporte avec une faible majorité seulement, la devise britannique devrait s'établir autour de 1,3025. En revanche, si les Travaillistes renversent les Conservateurs, la sterling pourrait s'effondrer de plus de 3% contre le billet vert, à 1,2484. Le pire scénario étant selon eux l'absence totale de majorité (soit un "hung parliament" dans le jargon politique britannique), qui entraînerait une baisse de la devise de 4,5%, à 1,2350. Preuve que pour les marchés, l'incertitude représente un scénario encore plus risqué pour le pays qu'un revirement de bord politique. "Un 'hung parliament' mènera à un effondrement de la livre car cela signifierait que le pays prend une voie encore plus incertaine dans les négociations sur le Brexit", résume ainsi Andrew Belshaw, directeur des investissements de Western Asset, filiale de Legg Mason. 

Mais passée la réaction à chaud des marchés, le vecteur principal d'évolution de la devise sera de nouveau le Brexit, comme cela a été le cas les douze derniers mois, avant que la Premier ministre ne décide d'avancer les législatives. En somme, les traders en devises se concentreront sur la voie qu'adoptera la nouvelle majorité dans les négociations avec l'UE. Quatre scénarios sont de nouveau envisagés : selon Viraj Patel, analyste chez ING, si Theresa May remanie son cabinet en y installant des membres très pro-Brexit, elle indiquerait ainsi qu'elle prend le chemin d'un hard Brexit. Dans ce cas, la devise devrait grimper autour de 1,30 contre le dollar. Si au contraire, elle remanie son gouvernement en faisant appel à des Conservateurs plus modérés, voire à des Libéraux Démocrates, les négociations avec Bruxelles pourraient être facilitées, et la livre s'envoler jusque 1,35 dollar. 

Si au contraire, Theresa May est contrainte de démissionner, mais que le leader travailliste Jeremy Corbyn, parvient à former une coalition modérée, les marchés ne devraient pas s'inquiéter outre mesure, et la livre légèrement baisser, autour de 1,28. Enfin, si le chef du Labour, ne parvient pas à former de gouvernement, entraînant le pays dans le chaos politique, la devise s'effondrera à 1,23. Pour l'instant, le scénario le plus probable selon les enquêtes d'opinion et pricé par les marchés est une majorité restreinte pour le parti conservateur. Mais il est difficile de se fier aux sondages, vu les surprises politiques des deux dernières années au Royaume-Uni. Une chose est certaine, le marché des devises, qui ne ferme pas la nuit, pourrait connaître de violents mouvements la nuit prochaine, au gré du décompte des résultats des contés. La nuit du 23 juin 2016, la livre avait ainsi dévissé de plus de 10% contre le billet vert et l'euro.