Remue-ménage en vue à l’AG de Zodiac

Zodiac devait être dès la semaine prochaine le théâtre de la première bataille d’actionnaires de l’année. Le hedge fund activiste CIAM, qui a déjà donné de la voix dans d’autres dossiers comme Eurodisney ou encore Club Med, a indiqué qu’il comptait s’opposer au vote de six résolutions lors de l’assemblée générale du fabricant de sièges d’avion, qui se tiendra le 19 janvier prochain.

Les déboires récents du groupe détenu à 23% par la famille Domange ont irrité les actionnaires : selon Anne-Sophie d’Andlau, cofondatrice et managing partner chez CIAM, « Zodiac a multiplié les alertes sur résultats trimestre après trimestre. La gouvernance du groupe n’est pas bonne et cela l’empêche d’améliorer sa performance plus rapidement et résoudre ses problèmes opérationnels ». Le hedge fund considère que la mauvaise intégration de ses dernières acquisitions a entraîné un retard important dans la production de sièges d’avion et une rentabilité très basse. Il a engagé le groupe de proxy Georgeson pour sensibiliser d’autres actionnaires à ces questions et compte mener la fronde lors de la prochaine AG.

CIAM compte notamment s’opposer à la nomination de la personne morale Fidoma, holding de la famille Domange, comme nouveau membre du conseil de surveillance. La famille est déjà représentée par Didier Domange et son épouse jusqu’en 2018, si bien que si cette nomination était approuvée, ils compteraient trois membres pendant deux ans. Ce qui risquerait de déséquilibrer le conseil, qui compte déjà quatre membres des familles actionnaires (représentant 36% des droits de vote). CIAM plaide pour du sang neuf, et compte également refuser le renouvellement des membres indépendants, Gilberte Lombard et Vincent Gerondeau, même s’ils se conforment au code Afep-Medef.

Après de nombreuses années de performance satisfaisante, Zodiac a annoncé neuf « profit warnings » au cours des deux dernières années. Le profit net a reculé de 41,5% au cours de l’exercice clos fin août, une performance « décevante » selon l’aveu du président, Olivier Zarrouati. C’est la raison pour laquelle le président, son directeur général Maurice Pinault et l’ex-PDG Yannick Assouad, ne devraient pas se voir attribués des actions gratuites, selon CIAM. Le groupe de conseil en vote Glass Lewis a lui aussi mis en avant des « gains excessifs ».

Pour Zodiac, ces formes d’intéressement sont conformes à l’« alignement des intérêts entre les dirigeants et les actionnaires ». Il justifie par ailleurs la nomination de Fidoma pour préparer le départ en retraite des deux membres de la famille Domange, en 2018. Mais il devra sans aucun doute se justifier sur les contre-performances récentes, qui ont fait chuter le titre de 30% depuis mars 2015. Zodiac a accumulé les retards de livraison et a eu du mal à mettre en place son plan de restructuration, ce qui a impacté ses relations client. Olivier Zarrouati assure que la société est revenue sur les rails, retrouvera ses performances opérationnelles fin 2017 et vise une marge à deux chiffres à la fin de son exercice 2017-2018.