La BCE pourrait encore élargir son programme d'achat d'actifs

L'appétit de la BCE n'a pas de limite : après avoir augmenté son programme d'achats d'actifs d'un tiers, à 80 milliards d'euros par mois en mars dernier, certains analystes estiment qu'elle pourrait de nouveau gonfler le montant dans les prochains mois, même si Mario Draghi n'a pour l'instant pas évoqué le sujet.

Principale raison évoquée par les économistes : l'eurosystème (ensemble des banques centrales nationales et la BCE) serait à court de titres éligibles au rachat, après avoir acquis au 30 mai dernier pour 975,4 milliards d'euros de titres depuis le lancement du programme en mars 2015, selon les statistiques fournies par le site de l'institution.

La BCE a accru le mois dernier ses achats d'actifs portugais et irlandais mais dans de moindres proportions que les actifs allemands, laissant penser que les deux premiers marchés ne possèdent plus suffisamment de titres répondant aux critères établis par Francfort. Ce qui pourrait inciter Mario Draghi à élargir les règles jusqu'alors fixées. Rappelons que le programme a tout d'abord concerné les obligations souveraines (pour 47 milliards par mois), les ABS et obligations sécurisées (pour 13 milliards), avant d'être étendu aux titres de certaines administrations publiques et entreprises d'Etat (ENEL, EDF...) puis à partir d'avril dernier donc aux obligations d'entreprises investment grade non financières.

Les achats sont réalisés par la BCE (qui acquiert environ 8% du montant total) et les banques centrales nationales, en fonction de leur clef de répartition au capital de la BCE et ont été étendus de septembre 2016 à mars 2017. La BuBa est donc la plus grosse acheteuse mensuelle (autour de 16 milliards d'euros de titres par mois) et acquiert principalement des obligations allemandes ; elle pourrait rapidement se trouver à court de titres éligibles, alors que le programme d'émissions du Trésor allemand est plus faible que dans les autres Etats et que son marché de titres investment grade est peu liquide. Selon les estimations de Rabobank, 1,13 trillion d'euros d'obligations pourraient être disponibles, si Mario Draghi décidait d'assouplir les critères d'achat d'actifs, ce qui faciliterait la tâche de la BuBa donc, et permettrait d'accélérer l'efficacité du PSPP pour relancer le marché du crédit.