Titres-restaurant au Brésil : Edenred encaisse le choc, mais prépare sa riposte / Le groupe s’apprête à attaquer le décret brésilien en justice après une nouvelle déroute boursière

Nouvelle journée compliquée en Bourse pour le titre Edenred. Depuis l’annonce de son nouveau plan stratégique, "Amplify", la semaine dernière, déjà fraîchement accueilli par le marché, le cours de l’entreprise a perdu 25 %, à 19,1 euros, son niveau le plus bas depuis fin 2016. Ce mercredi matin, c’est une chute de 10 % que le titre a essuyée. La raison : la décision finale du gouvernement brésilien sur le changement de réglementation des titres-restaurant, le "programme d’Alimentation des Travailleurs (PAT)". Selon nos informations, le décret plafonnerait ainsi le taux de commission marchands (MDR) à 3,6 % (contre environ 8 % aujourd’hui) et ramènerait le délai de règlement à 15 jours au lieu de 30. Des mesures qui prendraient effet au plus tôt dans 90 jours.

Et si la semaine dernière, Bertrand Dumazy, président-directeur général d’Edenred, se disait plutôt confiant – "nous sommes en discussion avec le gouvernement depuis 3 ans, il est positif de constater que l’exécutif brésilien veut défendre ce programme" -, ce mercredi le groupe "s’étonne du contenu du décret présidentiel qui diverge de manière très significative des discussions menées entre l’association professionnelle (ABBT regroupant les principaux acteurs du secteur) et le gouvernement", indique l’entreprise, exprimant "son inquiétude quant au fait que de telles dispositions pourraient compromettre l’intégrité de programme, avec notamment un risque accru de mauvaise utilisation, de non-conformité et une position de crédit déséquilibrée, en particulier avec les clients publics". Pour mémoire, Edenred réalise près de 10 % du son chiffre d’affaires au Brésil.

Le groupe indique, avec l’ABBT, préparer avec ses conseils, un recours juridique contentieux contre ce décret. Un recours qui devrait être déposé cette semaine, étant précisé que ces recours pourraient être suspensifs. En attendant, et dans l’éventualité d’une application du décret, Edenred a décidé d’ajuster ses prévisions en anticipant pour 2026 une baisse organique de son Ebitda comprise entre 8 et 12 %, contre une hausse de 2 à 4 % précédemment. Pour 2027 et 2028, les perspectives restent inchangées par rapport au plan Amplify dévoilé le 4 novembre dernier : une croissance organique annuelle de l’Ebitda comprise entre 8 et 12 % et un taux de conversion free-cash flow sur Ebitda supérieur ou égal à 65 %.

Le titre Pluxee perdait lui 10,77 % en Bourse ce mercredi matin.