Valeo dépasse les attentes et retrouve de la visibilité / Cap sur le Capital Markets Day du 20 novembre

Il y a un an, Valeo subissait de plein fouet la détérioration du marché automobile, miné par la faiblesse de la demande et les décalages de production. Le troisième trimestre 2025 raconte une toute autre histoire. La production mondiale s’est redressée de 4,4 % selon S&P Global Mobility, et le groupe a dégagé un chiffre d’affaires de 4,997 milliards d’euros, en hausse de 3,5 % à périmètre et taux de change constants, soit environ 2 % au-dessus du consensus. "Surtout, la hausse du chiffre d’affaires organique au troisième trimestre a surperformé celle des pairs, qui étaient globalement stables", note UBS.

Certes, la sous-performance de Valeo par rapport à la production automobile mondiale reste d’environ un point, "principalement à cause de la Chine (–13 points)", poursuit la banque suisse ; l’effet négatif du mix géographique est évalué à –1,4 point. Mais la tendance s’améliore sensiblement. En Chine, l’écart se réduit par rapport au premier semestre (–20 points), signe que le repositionnement du portefeuille clients commence à produire ses effets. Plus de la moitié des ventes premières monte dans le pays sont désormais réalisées auprès de constructeurs chinois. Dans le même temps, l’Amérique du Nord reste stable, l’Amérique du Sud affiche une progression régulière, tandis que l’Europe se distingue par une surperformance de cinq points par rapport au marché, portée par le dynamisme conjoint des divisions Power et Light.

L’électrification tire la croissance

Les activités d’électrification apparaissent en effet comme les mieux orientées. La division Power, qui regroupe l’ensemble des systèmes de propulsion et d’énergie électrique du véhicule (48 volts, transmissions, systèmes thermiques et haute tension), affiche une croissance de 5,2 %. Elle bénéficie de la montée en puissance des programmes d’électrification, avec des ventes haute tension en hausse de 66 %. Une partie de cette performance provient de compensations clients exceptionnelles, évaluées à plus de 100 millions d’euros, mais les segments traditionnels, notamment les systèmes 48 volts et thermiques, restent bien orientés, en particulier en Chine.

La division Light, dédiée aux technologies d’éclairage et de signalisation, progresse de 3,4 % à périmètre et taux de change constants. Elle profite de nombreux lancements de production, notamment pour des phares LED et des solutions adaptatives en Europe et en Asie.

La division Brain, qui concentre les activités d’électronique embarquée et d’aide à la conduite (ADAS), reste en revanche sous pression. Elle pâtit de la fin de contrats à faible marge et du décalage de plusieurs projets, entraînant un repli de 8,9 %, soit une sous-performance de 13 points par rapport à la production mondiale. Valeo met toutefois en avant la solidité du carnet de commandes dans les ADAS et les véhicules définis par logiciel (SDV), qui conforte le potentiel de croissance à moyen terme.

Nexperia, un risque sous contrôle

Point rassurant : Valeo semble avoir sécurisé sa chaîne d’approvisionnement malgré les tensions entourant Nexperia. L’histoire de ce fournisseur de composants électroniques, sous surveillance en Europe, s’est accélérée en octobre 2025 lorsque le gouvernement néerlandais a activé la Goods Availability Act, une loi d’urgence permettant de placer Nexperia sous contrôle administratif exceptionnel. Basée à Nimègue mais détenue par le groupe chinois Wingtech, l’entreprise a vu son directeur exécutif suspendu et un administrateur indépendant nommé pour un an afin de garantir la continuité de production de semi-conducteurs jugés stratégiques pour l’Europe. Cette décision, motivée par des inquiétudes sur la gouvernance et le risque de transfert de propriété intellectuelle vers la Chine, s’inscrit dans un contexte de durcissement géopolitique après la mise sous sanctions de Wingtech par les États-Unis en 2024.

Dans ce contexte, le directeur financier de Valeo, Edouard de Pirey, s’exprimant lors de la conférence téléphonique de présentation des résultats, a tenu à rassurer : "Pour 95 % des volumes que nous achetons à Nexperia, nous avons déjà identifié des alternatives approuvées." Et de préciser : "Nos équipes sont focalisées et nous devrions pouvoir passer la crise pour ce qui nous concerne." Une organisation de crise, inspirée de celle mise en place lors de la pénurie mondiale de 2021, permet aujourd’hui au groupe d’éviter toute rupture d’approvisionnement.

Des objectifs réitérés

Sur la base de ces résultats, Valeo a confirmé l’ensemble de ses objectifs 2025 : un chiffre d’affaires autour de 20,5 milliards d’euros, une marge opérationnelle comprise entre 4,5 % et 5,5 %, et un free cash-flow ajusté attendu entre 450 et 550 millions d’euros. Le groupe précise que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre devrait être du même ordre de grandeur que celui du troisième, malgré une saisonnalité habituellement plus favorable.

En Bourse, l’action Valeo gagnait 6,6 % vendredi matin à 11,7 euros, en tête du SBF 120. Les investisseurs se tournent désormais vers la journée investisseurs du 20 novembre à Paris, où Christophe Périllat présentera la nouvelle feuille de route stratégique du groupe.