Les actionnaires d’Eutelsat valident une recapitalisation stratégique / 1,5 milliard d’euros pour sécuriser la souveraineté spatiale européenne

"Cette augmentation de capital constitue la pierre angulaire de notre stratégie". Devant les actionnaires réunis mardi à la tour Accor Sequana, à Issy-les-Moulineaux, Jean-François Fallacher, directeur général d’Eutelsat, a pris soin d’exposer avec clarté l’enjeu des votes qui allaient suivre. Son message a été entendu : les résolutions liées à la levée de 1,5 milliard d’euros prévue d’ici la fin de l’année ont été approuvées à une quasi-unanimité, ouvrant la voie à une opération en deux temps venant sécuriser l’avenir financier de l’entreprise.

Car cette levée de fonds va permettre de couvrir l’intégralité du financement du plan stratégique à moyen terme que l’entreprise a présenté le 19 juin dernier, à l’occasion de l’annonce de ce projet d’augmentation de capital soutenu par l’État français et les principaux actionnaires de référence. L’opération doit ramener le ratio d’endettement net du groupe de près de 4 fois l’Ebitda actuellement à 2,5 fois d’ici la fin de l’exercice 2026. Un assainissement obligatoire pour retrouver un accès fluide aux marchés obligataires et aux financements export. "Renforcer notre bilan, réduire notre endettement, améliorer notre profil de crédit : autant d’éléments indispensables pour déployer nos plans d’investissement 2026-2029", a souligné le dirigeant devant son auditoire.

Un signal de confiance

Pour y parvenir, la mécanique de l’opération reflète la volonté de concilier impératifs de souveraineté, consolidation industrielle et respect des mécanismes de marché propres aux sociétés cotées, au travers d’un montage en deux temps combinant tranches réservées et droit préférentiel de souscription. Dans la première étape, l’État français via l’Agence des participations de l’État apporte l’essentiel des fonds, confortant son rôle de premier actionnaire et affirmant sa volonté de défendre la souveraineté spatiale européenne.

À ses côtés, Bharti Space, déjà acteur clé du sauvetage de OneWeb en 2020, le gouvernement britannique, CMA CGM et le Fonds stratégique de participations ont choisi de réinvestir, réaffirmant leur confiance dans la trajectoire du groupe. Fixé à 4 euros par action, le prix de souscription correspond à une prime de 32 % sur le cours moyen pondéré des trente dernières séances avant l’annonce, un moyen pour les États et investisseurs stratégiques d’afficher un soutien sans ambiguïté, de consolider leur place au capital et d’envoyer au marché un signal de confiance dans un secteur à fort enjeu de souveraineté. Les engagements pris par l’État français, Bharti Space, le gouvernement britannique, CMA CGM et le FSP couvrent déjà 71 % de la seconde tranche avec DPS, constituant un socle solide apte à rassurer le marché.

Desserrer l’étau

"Grâce au soutien appuyé d’un puissant groupe d’actionnaires, cette levée de fonds offre à notre société les fondements nécessaires pour mettre en œuvre sa stratégie et adopter en toute confiance un modèle d’autofinancement à long terme", a insisté Jean-François Fallacher. Elle "constitue le premier jalon d’une stratégie plus vaste", a résumé le dirigeant, plaçant cette journée du 30 septembre comme une étape charnière dans la transformation d’Eutelsat.

L’opération vise à desserrer l’étau né de l’intégration de OneWeb en 2023 : un pari stratégique qui a projeté Eutelsat dans l’univers des constellations en orbite basse, mais au prix d’une tension extrême sur sa structure de capital. Avec l’appui de l’État, la recapitalisation doit permettre d’écarter le spectre d’une restructuration forcée de la dette et de rétablir une trajectoire financière soutenable.

L'argument n'a pas suffi à dissiper toutes les réserves lors de la séance de questions-réponses. Des actionnaires individuels ont dénoncé le prix de 4 euros retenu pour la tranche réservée aux grands investisseurs, jugé trop faible au regard de la valeur des capitaux propres. Une fixation qui, selon eux, accroît la dilution des petits porteurs. Jean-François Fallacher leur a répondu en rappelant que "le prix a résulté d’une discussion entre les principaux actionnaires, tenant compte non seulement du cours de bourse, mais aussi des flux de trésorerie futurs de la société".

Pacte révisé, gouvernance élargie

D’ores et déjà, le remodelage à venir du capital a des implications directes. Le pacte d’actionnaires signé à l’été 2023 a été remplacé par un nouvel accord destiné à refléter la recomposition de l’actionnariat et à encadrer les relations entre les grands investisseurs de référence.

En parallèle, l’assemblée générale a entériné une nouvelle gouvernance. Le conseil d’administration, élargi à douze membres, comptera désormais des représentants des principaux investisseurs stratégiques aux côtés d’administrateurs indépendants de premier plan. Outre son président Éric Labaye, y siègeront Sunil Bharti Mittal, Ramon Fernandez (CMA CGM), Agnès Audier (FSP), ainsi que plusieurs représentants de l’État français - Guillemette Kreis, Jean-Baptiste Massignon et Jérémie Gué - et du gouvernement britannique. Des personnalités reconnues comme Florence Parly ou Lucia Sinapi-Thomas viennent compléter l’équilibre du dispositif.

Soit une recomposition illustrant la nature hybride d’Eutelsat, à la fois société cotée et bras armé de la souveraineté spatiale européenne, soutenue par des États et des industriels de premier plan.