Eramet met ses objectifs pour 2027 sur la table avant sa recapitalisation / Les grands chantiers du lithium attendront le désendettement

Eramet n’a pas attendu la publication de ses comptes annuels, prévue le 17 février, pour parler de 2027. Le groupe minier a dévoilé lundi, à titre exceptionnel, ses objectifs de volumes et d’investissements pour l’an prochain. Cette annonce intervient alors qu’il finalise la préparation de l’augmentation de capital de 500 millions d’euros annoncée en février dans le cadre de son plan de financement. L’opération, avec droits préférentiels de souscription, est prévue d’ici à la fin de l’année.

Toutes les activités progressent ou se stabilisent. Au Gabon, les volumes de manganèse transportés devraient atteindre 6,8 à 7,3 millions de tonnes (Mt), contre 6,4 à 6,8 Mt visées cette année, grâce aux progrès du Transgabonais. En Argentine, Centenario produirait 20 à 24 milliers de tonnes (kt) de carbonate de lithium, après 17 à 20 kt en 2026. L’usine a tourné en octobre à sa capacité nominale de 24 kt par an, pour un cash cost inférieur à 6 000 dollars la tonne, au terme d’une montée en cadence de seize mois. Au Sénégal, la production de sables minéralisés devrait plus que doubler, à environ 900 kt, avec un retour à pleine capacité au premier trimestre après l’incendie de février.

Le groupe ne livre en revanche aucun objectif d’EBITDA pour 2027, et la prudence se comprend. Au troisième trimestre, un effet prix de 15 % avait compensé un recul des volumes de 12 %, lié notamment à l’arrêt prolongé de la mine indonésienne de Weda Bay. Le lithium est passé sous 13 000 dollars la tonne fin octobre, et le consensus, proche de 19 000 dollars, « parait élevé » aux yeux d’Eramet. Pour 2026, l’EBITDA ajusté de 540 à 610 millions d’euros est confirmé, avec un free cash-flow ajusté attendu positif sur l’année.

L’expansion du lithium suspendue au bilan

« La génération de cash et une stricte allocation du capital restent la priorité d’Eramet à ce stade », martèle le groupe. Les investissements, attendus entre 280 et 320 millions d’euros en 2027, serviront presque entièrement à entretenir l’outil existant, dont une centaine de millions pour moderniser la logistique au Gabon. Les dépenses de développement se limiteront à 20 à 30 millions. La croissance dans le lithium devra donc attendre. En Argentine, Eramet estime désormais que le salar de Centenario, un désert de sel dont les saumures sont riches en lithium, pourrait produire à terme près de 150 kt par an, plus de six fois la capacité actuelle de son usine. Il faudrait pour cela agrandir cette usine en deux étapes, puis en construire deux nouvelles d’ici dix ans. En 2027, le groupe se contentera de financer les études, pour 20 millions d’euros. Ces projets « ne seront lancés qu’après la finalisation du plan de financement et après confirmation d’un bilan assaini », prévient-il. « Nous sommes pleinement conscients que leur concrétisation passe d’abord par le rétablissement de notre bilan », reconnaît Christel Bories, sa PDG.

Les actifs mis à contribution

En Argentine toujours, un autre salar doit justement aider Eramet à alléger sa dette. La revue des actifs lancée en février débouche sur un premier accord de cession, à 71 millions de dollars, pour les concessions inexploitées d’Arizaro. La vente devrait être finalisée d’ici à la fin de l’année et rapporter près de 60 millions d’euros nets d’impôts. Deux autres processus sont en cours. Le groupe cherche à faire entrer un partenaire minoritaire au capital de Centenario, appelé à contribuer à son développement, et envisage de céder une part significative des 38,7 % détenus dans PT Weda Bay Nickel. « Aucun produit de cession n’est attendu d’ici la fin de l’année concernant ces deux processus », précise-t-il.

Reste l’augmentation de capital, sur laquelle tout repose. Les objectifs de fin d’année, un levier ajusté inférieur à 3 fois l’EBITDA, un gearing sous 100 % et plus de 1,6 milliard d’euros de liquidité, en dépendent tous. Le levier atteignait encore 4,5 fois fin juin, et le groupe avait prévenu qu’un échec d’ici à la mi-2027 menacerait le respect de ses covenants bancaires. Les accords de souscription ont été signés le 23 octobre et l’AMF a accordé sa dérogation à l’APE, appelée à devenir le premier actionnaire devant Sorame-CEIR.