Les entreprises des pays développés n'investissent pas assez  

La publication de l'indice PMI manufacturier pour la zone euro ce matin au mois de novembre, qui a atteint un plus haut de 7 ans, à 60,1 contre 58,5 en octobre, est un indicateur supplémentaire de la santé économique du Vieux Continent, dont la croissance devrait atteindre 2,2% cette année. Et ce dynamisme devrait perdurer l'an prochain en zone euro, selon la Commission européenne qui anticipe une hausse de 2,1% en 2018.

Pourtant, selon une note publiée par la BCE et reprise par les équipes de la Société Générale, malgré cette accélération généralisée de la croissance, l'investissement des entreprises est à la traîne, dans l'ensemble des pays développés. En zone euro, la crise de la dette souveraine de 2011/2012 a davantage ralenti la reprise des investissements que dans les autres pays développés après la crise de 2008, et les investissements n'ont retrouvé leur moyenne de long terme qu'en 2016 : "en d'autres termes, les investissements en zone euro ont été inférieurs à leur moyenne de long terme pendant six années consécutives", expliquent ainsi les équipes de recherche de la Société Générale.

Mais les engagements en capitaux des corporates pourraient accélérer dans les prochains mois, estime la banque. D'une part parce que les entreprises des pays développés ont sous-investi depuis 2008, et leur stock de capital est donc vieillissant et déprécié. Un facteur qui pourrait davantage gêner les entreprises qu'autrefois, vu la rapidité avec laquelle les technologies évoluent désormais. Ensuite, la confiance des entreprises des pays occidentaux a atteint des records historiques, ce qui devrait avoir un impact favorable sur l'investissement, estime la Société Générale. Car la décision d'investir par une entreprise dépend en grande partie du degré de certitude des CEO quant à l'avenir de leur business, qui repose lui-même sur la conjoncture économique.

Enfin, les équipes de la banque estiment que la relative rareté du capital humain disponible (le taux de chômage est ainsi au plus bas aux Etats-Unis ou au Royaume-Uni), devrait inciter les entreprises à investir pour accroître la productivité de leurs capitaux. "Alors que les travailleurs sont de moins en moins nombreux, les entreprises, la hausse de la production des entreprises dépendra de plus en plus de la croissance de leur stock de capital", expliquent ainsi les analystes de la Société Générale. Un argument qui s'applique cependant davantage aux Etats-Unis qu'à la zone euro, où le taux de chômage est encore de 9,1%. Enfin, le rétablissement des grands équilibres budgétaires des Etats développés devrait leur permettre d'accroître leurs niveaux de dépenses publiques, ce qui entraîne généralement une hausse des dépenses de la part des entreprises (du fait du soutien à la croissance apporté par les investissement publics, ou dans le cadre de partenariats public-privé).

La reprise de l'investissement a déjà commencé dans la plupart des pays développés, souligne cependant la Société Générale, qui n'anticipe pas d'accélération réelle du phénomène, mais plutôt une poursuite de la tendance amorcée en 2016.