Air Liquide déroule sa trajectoire appuyée sur des moteurs bien identifiés / L’amélioration des marges valide les choix stratégiques

La conjoncture reste incertaine, mais la trajectoire d’Air Liquide poursuit son cours sans heurt : depuis près de cinq ans, Air Liquide enchaîne les trimestres de croissance, trimestre après trimestre, à périmètre comparable. Et la publication mardi des résultats semestriels a confirmé la capacité du spécialiste des gaz industriels et médicaux à générer de la rentabilité dans un environnement toujours contraint.

" Trimestre après trimestre, nous démontrons que nous sommes résilients, que nous maintenons le cap, et bien sûr, nous continuons à agir sur ce qui est à notre main, tout en nous adaptant à un environnement incertain et mouvementé. Ce premier semestre se caractérise par une croissance profitable et de grands succès commerciaux ", a souligné François Jackow lors la conférence de presse, tenue aux côtés du directeur financier Jérôme Pelletan.

Sur les six premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires d’Air Liquide a atteint 13,72 milliards d’euros, en hausse de 2,6 % en données publiées et de 1,8 % à périmètre et changes constants. La progression a été portée par les zones Amériques (+ 2,9 %) et Asie-Pacifique (+ 2,1 %), tandis que l’Europe est restée atone (+ 0,5 %). Par segment, la santé tire son épingle du jeu avec une croissance de 5 %, quand le Merchant progresse de 1,3 %, et les divisions Électronique et Grande Industrie affichent une hausse plus modeste de 0,9 % chacune.

Des gains d’efficacité historiques

Mais c’est du côté des marges que le groupe impressionne le plus. Le résultat opérationnel courant (ROC) ressort en hausse de 5,2 %, à 2,74 milliards d’euros, et même de 7,2 % à données comparables, traduisant un effet de levier opérationnel significatif. La marge opérationnelle atteint 19,9 %, en amélioration de 100 points de base hors effet énergie sur un an. Sur le seul périmètre Gaz & Services, qui représente plus de 95 % de l’activité, la marge grimpe de 130 points de base hors énergie.

" Les gains d’efficacité atteignent un niveau record, à 287 millions d’euros, soit environ 23 % de plus que l’an dernier à période comparable. C’est un record pour le groupe ", a insisté François Jackow. Ces économies ont été obtenues grâce à des leviers bien identifiés : optimisation logistique, amélioration des achats, et réorganisation des activités de santé en France. De quoi conforter l’objectif d’amélioration de la marge opérationnelle de 200 points de base sur la période 2025-2026.

Ces résultats s’inscrivent dans le cadre du plan stratégique ADVANCE, prolongé jusqu’en 2026 avec des objectifs renforcés en matière de performance financière, d’organisation et de durabilité. Dans ce contexte, Air Liquide cherche à gagner en agilité, notamment en simplifiant ses structures. François Jackow a évoqué mardi plusieurs mesures concrètes, comme la réduction du nombre de niveaux hiérarchiques à l’échelle mondiale ou la fusion, en Europe, des équipes supervisant les gaz médicaux et industriels marchands.

Une stratégie à plusieurs étages

Le dirigeant a aussi rappelé les quatre leviers de croissance qu’Air Liquide active selon les opportunités. Le groupe mise d’abord sur une meilleure utilisation de ses actifs existants, capables d’absorber davantage d’activité sans nouvel investissement. Viennent ensuite les métiers historiques, comme l’électronique, la grande industrie, le gaz conditionné ou la santé, qui continuent à générer de la valeur grâce à l’innovation, et concentrent encore 60 % du portefeuille d’investissement.

À cela s’ajoute l’essor de la transition énergétique, où la contribution d’Air Liquide dépasse l’hydrogène bas carbone, avec des projets autour de l’oxygène – comme celui mené avec ExxonMobil aux États-Unis – ou du captage de CO₂. Le tableau se complète par des acquisitions ciblées, qu’elles soient locales ou plus structurantes. "Notre solidité financière, combinée aux gains d’efficacité issus de notre programme de transformation, nous donne l’agilité nécessaire pour saisir les opportunités dès qu’elles se présentent ", a rappelé à cet égard François Jackow.

Un investissement record dans les semi-conducteurs

Ces leviers nourrissent une croissance embarquée reflétée dans le rythme soutenu des investissements. Au premier semestre 2025, les décisions d’investissement industriel et financier ont atteint 2,3 milliards d’euros, en hausse de 39 % sur un an. Le backlog de projets en cours d’exécution s’élève à 4,6 milliards, contre 4,5 milliards au trimestre précédent, pour près de 80 projets répartis dans toutes les régions, principalement concentrés sur deux axes : l’Électronique (un tiers des montants engagés) et la transition énergétique (plus de 40 %).

Illustration récente : l’annonce d’un investissement de plus de 250 millions d’euros à Dresde, au cœur de la " Silicon Saxony " allemande. Il s’agit du plus important projet jamais mené par Air Liquide dans l’électronique en Europe, destiné à approvisionner en gaz industriels ultra-purs un acteur majeur des semi-conducteurs. Un projet structurant, qui s’inscrit aussi dans une logique de souveraineté technologique européenne, "une grande fierté" selon François Jackow.