Pourquoi Weinberg Capital Partners mise sur le marché de l’expertise comptable avec Summa / Un quatrième investissement pour LBO WCP#4

S’il n’est plus nécessaire de présenter les grands cabinets à la manœuvre sur le marché de l’expertise comptable, le fait est que ce dernier est aussi peuplé d’une multitude de plus petites structures. Des sociétés souvent composées d’un ou deux associés, réalisant moins de 10 millions d’euros de chiffre d’affaires annuel, et dont la population est estimée à quelque 2 000 d’entre elles en France. Un cœur de cibles bien défini pour une stratégie de croissance externe, sur un marché fragmenté et destiné à se consolider. C’est en ce sens que Weinberg Capital Partners vient d’annoncer un nouvel investissement. Au travers de son fonds LBO WCP#4, la société de gestion a en effet choisi de miser sur la création de Summa, un nouveau groupe dédié aux professionnels du secteur.

Association à la création de valeur

Présidée par Christian Vaingnedroye, qui a apporté les parts de son cabinet au projet, étant à son initiative avec deux associés, et avec le soutien de son nouvel actionnaire principal, l’entreprise est issue du rapprochement de six cabinets indépendants. "C’est un groupe fondé par des experts-comptables, pour des experts-comptables. Il leur laissera une latitude importante sur l’aspect client et la gestion des équipes. L’idée est avant tout de préserver cet esprit entrepreneurial : nous proposons systématiquement aux cabinets qui nous rejoignent d’investir au niveau du groupe, afin qu’ils soient associés à la création de valeur. Ils se sont d’ailleurs tous saisis de cette opportunité", nous explique Paul Cordahi, directeur associé chez Weinberg Capital Partners, ayant conduit le dossier.

Convaincu qu’une vague de consolidation était à venir dans ce secteur et que les fonds d’investissement allaient pouvoir jouer un rôle dans le financement de ce mouvement, Weinberg Capital Partners a commencé à s’y pencher de près. Il faut dire que l’expertise-comptable est en proie à de nombreux défis, comme ceux de transmission ou de recrutements. Dans un autre domaine, l’on peut citer parmi eux la transformation digitale, incluant par exemple la facturation électronique. Ce qui nécessite d’intégrer toutes les solutions qui existent pour automatiser des tâches aujourd’hui réalisées manuellement. D’où l’intérêt, pour les cabinets, d’atteindre une taille critique. "Nous leur donnons la boîte à outils nécessaire pour se concentrer sur leur cœur de métier. Grâce à l’effet groupe, les experts-comptables auront accès à de nouvelles compétences et à d’autres services, tout en pouvant mutualiser les fonctions transverses et les investissements dans la digitalisation", relève Paul Cordahi.

Une opération ayant été validée par l’Ordre des experts-comptables, eu égard à la réglementation de la profession. "Notre gouvernance préserve l’indépendance des experts sur les aspects métiers. Pour autant, nous sommes l’actionnaire de référence qui financera le développement", indique Paul Cordahi. Car l’objectif est clair : faire de Summa un acteur clé de la consolidation du secteur, grâce à une stratégie de croissance externe active."Nous sommes déjà en discussion avec des cibles. Le potentiel de consolidation est fort, le rapprochement en quelques mois des premiers cabinets qui forment le groupe Summa en est la meilleure illustration. C’est un phénomène que nous avons pu déjà observer avec nos expériences dans le courtage d’assurance ou bien la gestion d’actifs", souligne-t-il.

Proximité avec les participations

Le projet reste français et a pour l’heure été établi dans la région parisienne. Il réunit 150 professionnels. La logique pour la suite sera d’atteindre la taille critique dans certaines régions clés, où l’activité économique est la plus dynamique, avec des cibles de cabinets réalisant donc en moyenne 10 millions d’euros de chiffre d’affaires par année. "Cette opération va aussi demander de la structuration en termes d’outils, de recrutements, entre autres, ce qui nécessite d’être proche des participations. Nous avons une expertise établie sur ce point", observe Paul Cordahi. Une opération primaire, dans une société de services B2B, menée de gré à gré et au potentiel de développement par acquisitions, s’articulant ainsi à la stratégie de déploiement du fonds LBO WCP#4 de Weinberg Capital Partners. Le véhicule signe ainsi son quatrième investissement, après ceux réalisés chez l’expert du packaging primaire pour la beauté, Cosmogen, chez le groupe suisse de facility management ProNet ou encore chez le spécialiste de la gestion privée Arbevel, désormais nommé Montpensier Arbevel, depuis sa fusion avec Montpensier Finance, réalisée après l’entrée de la société présidée par Serge Weinberg à son capital.