Un nouveau taux de référence pour la BCE

La Banque Centrale Européenne planche sur un nouveau taux d'intérêt de référence au jour le jour, basé sur les opérations de prêts en blanc (c'est-à-dire les prêts accordés sans contrepartie, "unsecured loans"), afin de compléter ceux déjà publiés par le secteur privé. Rappelons que l'EMMI (European Money Market Institute) publie tous les jours deux indices, l'Euribor à 11H du matin et l'Eonia à 19H, correspondant pour le premier à la moyenne des taux accordés par les banques sur le marché des prêts au jour le jour, et à la moyenne des taux accordés sur les maturités plus longues pour le second (1 semaine à 1 un an). Des propositions sur la méthode de calcul employée seront soumises à la consultation l'an prochain, avant de lancer officiellement  le nouveau taux d'ici 2020, a précisé Francfort. Mais pourquoi mettre en place un tel instrument alors qu'il existe déjà deux indices dont le fonctionnement est tout à fait efficient ?

Afin de servir de "filet de sécurité", répond la BCE. L'Euribor et l'Eonia sont effectivement calculés suivant les taux obtenus auprès de deux panels de banques différents (20 banques pour l'Euribor et 28 banques pour l'Eonia) ; or le nombre de ces institutions communiquant leurs données volontairement n'a cessé de baisser ces dernières années. Le nouveau taux de référence serait lui basé sur un nombre plus large de banques, puisqu'il serait calculé en prenant en compte les transactions effectives réalisées sur la journée par l'ensemble des institutions financières soumises au dispositif de collecte des statistiques du marché monétaire de la BCE (MMSR regulation).

A l'heure actuelle, l'Eonia est calculé sur des taux effectivement pratiqués, et correspond à une moyenne des taux qu'ont offert les banques du panel sondé, avant la fermeture du marché. L'Euribor lui, se base sur des déclarations, c'est-à-dire que chaque banque doit répondre à la question : "à quel taux pensez-vous qu'une banque de premier choix prêterait sans garantie à une autre banque" ? Dans le cadre du nouveau taux de référence, la BCE calquerait donc la méthode de calcul de l'Eonia mais sur un échantillon beaucoup plus large de banques, qui seront au nombre de 52 selon le communiqué de Francfort. 

L'autre différence entre l'Eonia et le nouveau taux de référence est que le premier est actuellement administré par le secteur privé  donc (EMMI), tandis que le second sera régulé par l'Eurosystème. La BCE estime que le nouvel instrument permettra de garantir la transmission de sa politique monétaire à l'économie réelle : "le système financier pourrait être déstabilisé en l'absence d'un taux de référence fiable du système privé", affirme ainsi Francfort.  Ce nouveau taux de référence ne devrait pas faire de l'ombre à l'Eonia, selon la BCE. "L'Eonia a ses propres spécificités et l'utilisation future d'un indice aussi largement employé est difficile à prédire. Mais du moment que les participants de marché sont satisfaits de l'Eonia comme taux de référence de leurs contrats, ils devraient continuer de l'utiliser", conclut Francfort.