L'Oréal, Nestlé, Sanofi au centre de nombreux scénarios

Comme on pouvait s’y attendre, l’annonce du décès de Liliane Bettencourt a provoqué une réaction assez marquée sur les titres susceptibles d’être touchés de près par cette disparition. A commencer par L’Oréal, Nestlé et Sanofi. Du côté du géant des cosmétiques, l’action s’adjuge encore 3,6% en milieu d’après-midi après en avoir gagné plus de 5% dans la matinée. Le pacte d’actionnaires liant la famille Bettencourt et Nestlé, minutieusement élaboré par les avocats des parties, empêchait toute prise de contrôle du Suisse du vivant de Liliane et jusqu’à 6 mois après sa mort. Ce statu quo va-t-il être remis en cause ? Si les marchés imaginent mal une OPA de Nestlé sur L’Oréal au regard de son poids (102 milliards d’euros) même s’il en possède déjà 23% et en raison de ses priorités du moment, ils estiment toutefois que cet événement pourrait précipiter une réorganisation actionnariale au sein de ces trois mastodontes.

Le scénario le plus partagé par les analystes et les gérants est plutôt celui d’une vente du bloc de titres détenu par Nestlé à L’Oréal, lequel financerait en partie cette acquisition par la vente de sa participation de 9,1% dans Sanofi. Mécano certes déjà évoqué de nombreuses fois depuis des années, mais qui trouve aujourd’hui toute son acuité en raison de la pression exercée par un actionnaire activiste auprès de la direction de Nestlé. Celui-ci estime que l’Oréal n’est pas une participation stratégique pour l’entreprise agroalimentaire et qu’elle ferait mieux de se constituer une belle pelote pour financer une acquisition structurante. Et de fait, en vendant ses parts dans l’entreprise de cosmétique, le Suisse pourrait récupérer environ 23 milliards d’euros.

Ce qui veut dire que Françoise Bettencourt Meyers et ses fils, les héritiers de Liliane, déjà propriétaires de la participation familiale de 33% dans L’Oréal, devraient trouver cette somme pour obtenir ce fameux bloc de titres. Sachant que la vente des 9% dans Sanofi pourrait rapporter 9 milliards d’euros, resterait quand même à trouver 14 milliards d’euros. Ce qui n’est pas une mince affaire, d’autant que les Bettencourt ont déjà la minorité de blocage, éloignant toute perspective d’OPA hostile.

Reste la possibilité de la vente des titres de Nestlé à un tiers ou des financiers. Ce qui pourrait très bien intéresser un ou des acteurs soucieux d’entrer dans un groupe de rendement, l’action L’Oréal offrant un parcours boursier très flatteur à long terme et des taux de distribution du résultat (pay out) généreux et réguliers.

A court terme, la famille Bettencourt devrait être plus directement préoccupée par les détails de la succession, même si celle-ci a été préparée de longue date, de manière à ne pas mettre les héritiers de cette colossale fortune dans l’embarras.

A une heure de la clôture, les titres L’Oréal gagnaient 3,2%, ceux de Nestlé 0,25% et ceux de Sanofi 0,8%