Mario Draghi plus que prudent pour la dernière réunion de l'été

Mario Draghi a clairement cherché à éviter un nouvel emballement de la monnaie unique et des taux cet après-midi, après "l'incident" de Sintra. Lors de cette réunion des banques centrales, un discours du président sur la fin de la déflation en zone euro, avait effectivement été interprété par les marchés comme la sortie tout proche de QE. Depuis cette rencontre de fin juin, l'euro/dollar est ainsi passé de 1,11 à 1,15 et les taux des obligations européennes ont bondi.

Le président n'a donc cessé de répéter aujourd'hui que les gouverneurs n'avaient pas discuté d'options de sortie de la politique accommodante . "Nous avons décidé de façon unanime de ne pas modifier notre forward guidance", a-t-il ainsi affirmé. Car selon lui, la BCE était encore bien trop loin de son objectif de 2% d'inflation, celle-ci ayant atteint 1,3% en juin, après 1,5% en mai. Certes, la baisse du pétrole a pesé sur les prix, mais l'inflation sous-jacente reste également trop basse, en raison de salaires qui ne progressent toujours pas. "La BCE a dû à deux reprises, en 2008 et 2011 revenir sur sa décision de resserrement monétaire après s'être trompée de diagnostique quant à la reprise mondiale. Elle n'est donc pas du tout pressée cette fois-ci de commettre la même erreur, malgré les très bons résultats économiques de la zone euro", explique ainsi Chris Williamson, analyste chez Markit. Si les prix en zone euro sont encore loin de la target fixée par la BCE, le président a tout de même défendu l'efficacité de sa politique, estimant que son institution avait largement contribué à la reprise économique, citant les 6 millions d'emplois créés depuis 3 ans et des enquêtes de confiance au plus haut. 

Mario Draghi a cependant affirmé que la BCE réfléchirait aux prochaines étapes de la politique monétaire à l'automne, sans préciser si cela signifiait dès la réunion du 7 septembre. Il a estimé que la BCE disposerait d'ici là d'informations supplémentaires (et notamment les nouvelles prévisions économiques des équipes de la BCE) pour prendre les décisions adéquates. Ce qui, selon Casten Brzeski, analyste chez ING signifie que les gouverneurs devraient commencer à réfléchir au futur du QE en septembre et proposer des solutions en octobre ou décembre. Selon l'analyste, la BCE devrait pencher pour une prolongation du programme de rachats de titres, dont le montant mensuel devrait en revanche être diminué. Un compromis qu'elle a déjà adopté en début d'année, prolongeant de 6 mois le PSPP mais le diminuant de 20 milliards par mois.

En attendant, la simple mention de l'automne comme nouvelle date pour réfléchir à l'avenir de la politique monétaire de la BCE a suffi à faire grimper l'euro. Celui-ci s'est apprécié de 0,4% contre le dollar après la conférence, malgré toute la prudence adoptée par le président. Passé cette petite réaction "à chaud", les marchés européens devraient cependant rester relativement calmes cet été, en attendant la prochaine réunion des gouverneurs.