Generali accueille les avances d’UniCredit / L’assureur fait progresser ses profits malgré les catastrophes

« Il faut s’asseoir à la table et regarder quelle commission d’entrée il faut payer. » Vendredi, en présentant aux analystes les résultats à neuf mois de l’assureur italien Generali, son directeur général adjoint, Giulio Terzariol, a répondu en négociateur aux avances d’UniCredit. Lundi, lors de la présentation des comptes trimestriels de la banque italienne, son directeur général, Andrea Orcel, avait plaidé pour une coopération plus étroite avec Generali, dont UniCredit est devenu l’un des premiers actionnaires, sans pour autant chercher à en prendre le contrôle. Il avait dit espérer conclure un accord dans les prochains mois, sans en préciser le périmètre. Deux accords de distribution d’UniCredit arrivent à échéance en 2027, avec Allianz en assurance dommages et avec Amundi en gestion d’actifs.

Giulio Terzariol se place sur le terrain de la bancassurance, où l’assureur verse généralement à la banque une commission d’entrée pour distribuer ses contrats dans son réseau d’agences. « Tout partenariat avec UniCredit ou avec toute institution financière de cette envergure et de cette réputation serait quelque chose que nous accueillerions favorablement », a-t-il assuré, en soulignant que tout l’équilibre économique d’un tel accord restait à trouver. Les deux groupes collaborent déjà en Europe centrale et orientale, où Generali distribue des assurances dommages dans les agences d’UniCredit depuis 2018. Le sujet pourrait ressurgir mercredi 18 novembre à Londres, lors d’une journée investisseurs au cours de laquelle Generali a prévenu qu’il ne réviserait pas les objectifs de son plan.

Les provisions amortissent le choc des sinistres

Generali aborde ces discussions après avoir essuyé près de 1,5 milliard d’euros de catastrophes naturelles en neuf mois, dont environ 800 millions au seul troisième trimestre. Il a pourtant réussi à faire progresser son résultat net ajusté de 12 %, à 3,68 milliards d’euros, et son résultat opérationnel de 8,5 %, à 6,45 milliards. Au troisième trimestre isolé, la croissance de ce dernier est toutefois retombée à 2,6 %, contre 14,5 % au deuxième.

« Nous gérons ensemble les catastrophes naturelles, l’évolution des sinistres des exercices antérieurs et le bénéfice de l’actualisation, avec pour objectif de maintenir une contribution globale stable à la rentabilité », a expliqué Giulio Terzariol. Malgré 1,08 milliard d’euros de grands sinistres supplémentaires sur un an, le résultat des services d’assurance en dommages est ainsi resté stable, autour de 2 milliards. Les reprises de provisions sur exercices antérieurs ont allégé de 3,6 points, contre 1,6 un an plus tôt, le ratio combiné, qui rapporte les sinistres et les frais aux primes, et les placements ont rapporté 117 millions de plus, grâce à des réinvestissements à des taux supérieurs aux coupons arrivés à échéance.

Ce lissage a montré ses limites cet été, le ratio combiné hors effet d’actualisation approchant 98 % sur le trimestre, a relevé un analyste au cours de la conférence. « Le 94 serait probablement plus proche de 94,5, voire quelques points de base au-dessus », a concédé Cristiano Borean, le directeur financier, en lui répondant, à propos de l’objectif annuel de 94 % pour ce ratio. Il table néanmoins sur un résultat opérationnel dommages d’environ 3,85 milliards d’euros en 2026, la couverture de réassurance en agrégat contre les catastrophes étant désormais activée.

Banca Generali portée par ses commissions de performance

La vie et la gestion d’actifs ont pris le relais. La valeur des affaires nouvelles a progressé de 12,7 %, à 2,56 milliards d’euros. La gestion d’actifs et de patrimoine a dépassé le milliard d’euros de résultat opérationnel (+23,2 %), mais chez Banca Generali, la banque privée du groupe, les commissions de performance ont doublé, à 146 millions, expliquant à elles seules environ la moitié de la hausse du résultat de la filiale. « Une projection d’un résultat net ajusté d’environ 4,85 milliards d’euros pour la fin 2026 serait un bon ordre de grandeur », a estimé Cristiano Borean.