Un Capital Market Day très attendu chez Getlink / Des perspectives prometteuses pour les actionnaires ?

Les déboires et la normalisation de son interconnexion électrique, Eleclink, l’année dernière, n’auront pas eu raison de la performance de Getlink. Le groupe dirigé par Yann Leriche a publié ce jeudi matin un chiffre d’affaires annuel stable à 1,595 milliard d’euros.

Certes en retrait d’1 % sur un an, mais soutenu par la hausse des chiffres d’affaires d’Eurotunnel et d’Europorte. "Le principal moteur de l’entreprise, Eurotunnel, a une fois de plus brillé. Son chiffre d’affaires a progressé de 4 % pour atteindre 1,198 milliard d’euros. Cette performance est due à la contribution des deux activités liées au tunnel. Le service de navettes pour véhicules a généré 738 millions d’euros, en hausse de 2 %. Ce résultat a été obtenu malgré un marché du fret difficile : le nombre de passages de camions a reculé de 3 % à 1,16 million, en raison du ralentissement de l’économie britannique et de la forte concurrence des ferries. Cette baisse a été largement compensée par un trafic automobile soutenu, le nombre de passages de véhicules de tourisme ayant augmenté de 2 % pour atteindre 2,23 millions. De fait, Eurotunnel a gagné des parts de marché, assurant 56,1 % du trafic passagers transmanche contre 55,2 % en 2024. La stratégie de l’entreprise, axée sur la fiabilité du service et la stabilité des prix, s’est avérée payante", juge Alpha Value, constatant par ailleurs que "côté ferroviaire, le chiffre d’affaires a progressé de 4 % pour atteindre 411 millions d’euros, grâce notamment à une hausse de 5 % du nombre de passagers Eurostar, qui s’élève à 11,8 millions. La réouverture de la ligne Amsterdam-Londres et la demande soutenue sur les lignes Paris et Bruxelles ont contribué à cette croissance. La filiale Europorte, qui exploite des trains de marchandises en France, a contribué à la performance globale de l’entreprise avec une grande régularité. Son chiffre d’affaires a progressé de 2 % pour atteindre 172 millions d’euros, confirmant ainsi sa croissance régulière et soutenue par des contrats. Bien que n’étant pas un moteur de profit majeur à elle seule, cette activité apporte stabilité et résilience, notamment dans des secteurs comme les céréales, le ciment et la pétrochimie. Sa croissance dans un contexte économique difficile constitue une belle réussite".

Des prévisions d’Ebitda revues à la hausse

De quoi donner de la confiance au groupe qui croit en sa capacité à dépasser son objectif d’Ebitda dévoilé en mars 2025 (compris entre 780 et 830 millions d’euros), compte tenu de l’accord conclu avec les compagnies d’assurance relatif aux indemnités liées aux pertes d’exploitation d’Eleclink consécutives à la suspension de l’activité entre le 25 septembre 2024 et le 5 février 2025. Pour mémoire, le mois dernier, Getlink avait en effet annoncé un montant total d’indemnités à 55 millions d’euros. La guidance d’Ebitda n’intégrait que 15 millions d’euros d’indemnités.

Si bien que la publication fut bien accueillie ce jeudi matin par les marchés, le titre gagnant 1 % en fin de matinée. "À première vue, le chiffre d’affaires de Getlink pour 2025 semble décevant. Mais ce chiffre est trompeur. La comparaison inclut une contribution exceptionnellement forte d’Eleclink en 2024, année où les prix de l’électricité étaient anormalement élevés et où l’interconnexion a généré des revenus records. Si l’on exclut cet élément, la situation s’inverse : les activités historiques de Getlink ont généré des revenus records pour la troisième année consécutive, compensant pleinement l’impact négatif de la normalisation d’Eleclink. Sur le plan opérationnel, l’actif a été performant, avec une disponibilité de 94 % au cours du dernier trimestre. Surtout, ses revenus futurs sont très sûrs : fin 2025, Eleclink avait déjà enregistré 237 millions d’euros de recettes pour 2026 (couvrant 79 % de sa capacité) et près de 100 millions d’euros pour 2027 (20 % de sa capacité)", rappelle Alpha Value.

L’essentiel est ailleurs

Mais pour les analystes, d’autres bonnes nouvelles seraient à prévoir. "Le management de Getlink a décidé de prendre son destin en main et tiendra un Capital Market Day le 26 février prochain. Le groupe pourrait se décider à annoncer une politique plus favorable à ses actionnaires. Un programme de rachat d’actions de 500 millions d’euros nous semble tout à fait réaliste. Ce programme permettrait non seulement de profiter d’un niveau de cours relativement bas et utiliser de manière plus optimale son bilan. Le groupe pourrait aussi annoncer une guidance d’EBITDA moyen terme de plus de 1 milliard d’euros en incluant l’investissement sur un Eleclink 2, l’arrivée de la concurrence d’Eurostar et le développement de la division Railway (nouvelles capacités et destinations)", estime Oddo BHF.