Eurazeo parachève le déploiement de son fonds ETIF / Terralayr, dernière brique du portefeuille, consacre la thèse stockage

Le premier fonds d’infrastructures de transition d’Eurazeo, lancé à l’été 2024, arrive à un moment charnière de son déploiement. Eurazeo a annoncé ce lundi un investissement dans Terralayr aux côtés de Rive, venant achever la construction du portefeuille du fonds ETIF. "Le fonds ETIF compte aujourd’hui neuf participations, avec une forte diversité sectorielle, géographique et en termes de typologie de transactions, ce qui reflète pleinement notre stratégie d’investissement", souligne Melissa Cohen, associée et Co-Head Infrastructure chez Eurazeo.

En un peu plus d’un an, le portefeuille constitué couvre désormais l’ensemble de la chaîne de valeur de la transition, depuis la production d’énergie jusqu’aux infrastructures de services associés. Il réunit des actifs désormais bien identifiés dans l’écosystème des infrastructures de transition, à commencer par Electra, de loin le plus visible du portefeuille, devenu une référence de la recharge rapide en Europe, mais aussi Radiance, souvent cité comme illustration de la thèse d’un champion paneuropéen du solaire C&I, au cœur du positionnement énergétique du fonds. Etix s’est imposé comme un cas d’école des infrastructures numériques régionales à faible intensité carbone, tandis que Water Direct incarne une vitrine plus récente autour des enjeux de résilience hydrique.

À côté de ces actifs plus exposés, le fonds s’appuie également sur des participations plus techniques mais structurantes, comme Resource dans le tri des déchets plastiques au Danemark, Sivae dans la collecte des déchets en France, TSE dans l’agrophotovoltaïque, ou encore MOO, opérateur de navires spécialisés dans les services offshore.

L’Allemagne au cœur de la thèse stockage

L’entrée au capital de Terralayr s’inscrit dans un tour de table structuré autour de Rive, investisseur historique du projet, dont l’implication joue un rôle déterminant dans l’opération. À l’été 2024, Eurazeo constate que Rive a investi dans Terralayr et contacte le spécialiste de l'investissement dans la transition énergétique et les actifs de transport pour lui demander de le mettre en relation. "C’est une société que nous avons d’abord identifiée via Rive", confie Melissa Cohen. "Rive a facilité la rencontre avec le management de Terralayr, et en particulier avec le CEO, que nous avons rencontré dès septembre 2024", précise la partner.

La thématique du stockage figurait déjà parmi les axes de réflexion du fonds. "Le secteur nous intéressait depuis quelque temps, avec un focus particulier sur l’Allemagne, un marché particulièrement favorable à ce type d’actifs", explique Melissa Cohen. Une lecture largement partagée par Rive. Porté par l’Energiewende, le marché allemand s’est imposé comme le principal pôle européen du stockage d’énergie, combinant un cadre réglementaire incitatif et une montée en puissance rapide des capacités installées, rendue nécessaire par l’intégration massive des énergies renouvelables au réseau.

"L’Europe est confrontée à une forte congestion des réseaux, tandis que la montée en puissance des énergies renouvelables introduit davantage d’intermittence et des épisodes de prix négatifs. Cela crée un besoin fondamental pour des actifs de stockage", souligne Melissa Cohen. Une analyse que le fonds a éprouvée à travers plusieurs investissements de son portefeuille. "Nous avons abordé ce secteur à travers plusieurs sociétés de notre portefeuille, notamment dans le solaire, où la question de la connexion au réseau est centrale, mais aussi avec Electra dans la recharge de véhicules électriques, où le stockage devient un levier clé dans des réseaux saturés."

Une même grille de lecture

"Nous nous sommes concentrés sur le marché allemand, à la fois politiquement stratégique et porté par une équipe que nous estimions parmi les meilleures, disposant déjà d’un portefeuille d’actifs à construire", abonde Pierre du Passage, partner chez Rive.

La qualité du management et la clarté de sa vision du modèle économique ont également pesé dans la décision d’investissement. "Ce qui nous a particulièrement convaincus, c’est que la réflexion du management part de la génération de revenus : ensuite seulement viennent la construction des actifs et leur mise en ligne, le plus rapidement possible, pour pouvoir les monétiser", insiste Melissa Cohen. Un point de convergence naturel avec une approche infrastructure, où la visibilité des flux est centrale. "La sécurisation des revenus, notamment via des accords de moyen à long terme avec des utilities, est clairement un sujet prioritaire pour le management, et un élément structurant de leur approche."

Cette même logique avait déjà guidé le travail mené par Rive en amont. "Nous avons travaillé sur la sécurisation des revenus des actifs d’infrastructure développés, ainsi que sur la structuration du financement des projets, deux marqueurs d’une activité d’infrastructure classique", rappelle Pierre du Passage. C’est d’ailleurs sur cette base que s’est noué le rapprochement avec Eurazeo, "car nous partageons une approche d’investissement proche, sur des segments de marché complémentaires".