Comment Chargeurs prépare le relais sur Novacel avec KPS / Un schéma conçu pour capter la valeur tout en restant exposé au futur

L’annonce, attendue depuis la réception de plusieurs manifestations d’intérêt en septembre, marque un tournant dans le processus en cours autour de Novacel. Compagnie Chargeurs Invest est entré en négociations exclusives avec le fonds industriel américain KPS Capital Partners, pour la cession du contrôle de sa filiale historique. Un mouvement qui confirme que le groupe a choisi d’avancer dans le délicat arbitrage entre la valeur déjà créée et les marges de progression offertes par une nouvelle configuration actionnariale.

Justement, l’élément le plus marquant de l’annonce réside dans le schéma envisagé pour l’opération, qui prévoit la cession du contrôle tout en maintenant une participation minoritaire de 25 %. Ainsi, Chargeurs ne céderait pas entièrement ce qui a été au cœur de son dispositif industriel pendant quarante ans, un arbitrage habile présentant un double avantage. "Compagnie Chargeurs Invest entend tirer parti de la création de valeur déjà matérialisée, tout en prenant part à hauteur de 25 % à l’accélération future de son développement", explique le groupe. Une position d’actionnaire minoritaire qui donnerait la possibilité de rester exposé à la création de valeur future, tout en renforçant significativement la structure financière du groupe et sa capacité à développer ses autres plateformes, comme le souligne le cabinet d’analystes Oddo BHF.

KPS, un transformateur d’entreprise

Dans ces conditions, Chargeurs devait identifier un partenaire capable de soutenir une transformation d’envergure. KPS Capital Partners, réputé pour relancer des actifs industriels en transition, présente le profil adéquat. Le fonds a bâti une part importante de son succès en reprenant des divisions délaissées de grands groupes -TaylorMade (ex-Adidas), Briggs & Stratton, Chassix, International Equipment Solutions ou encore plusieurs activités industrielles issues de GE et WPP - et en les repositionnant grâce à une discipline opérationnelle particulièrement poussée.

Cette capacité à “faire renaître” des actifs que le marché considérait en bout de course lui a valu une réputation solide dans l’univers du private equity industriel. KPS est connu pour restructurer rapidement les opérations, réorganiser les sites industriels, renégocier les coûts fixes et la supply chain, et réinstaurer une culture de performance. Un modèle très orienté sur la création de valeur par les marges et l’amélioration drastique des cash flows, privilégiant la remise à niveau opérationnelle plutôt que la croissance externe.

Novacel ne relève évidemment pas des situations critiques qui ont fait la renommée du fonds, mais l’expertise de KPS en matière de repositionnement industriel et de changement d’échelle apparaît comme un levier pertinent pour amplifier son dynamisme actuel.

Des indicateurs au vert pour une transmission maîtrisée

L’entreprise normande a en effet connu un redressement tangible ces dernières années, avec une amélioration progressive de sa rentabilité et une activité solide malgré un environnement exigeant. En 2025, Novacel affiche un chiffre d’affaires stable à 69,6 millions d’euros au troisième trimestre, en ligne avec le niveau élevé de 2024, et un cumul de 220,1 millions d’euros sur neuf mois. La vigueur du carnet de commandes, alimentée depuis le printemps par des entrées nettement supérieures à celles de l’an dernier, témoigne d’une demande robuste et d’une capacité d’innovation entretenue par les nouveaux développements technologiques, dont la récente technologie Watersoluble. Dans ce contexte, l’enjeu pour Chargeurs est de s’assurer que cette trajectoire se poursuive dans les meilleures conditions, pour une entreprise qui demeure un pilier de son histoire et a généré une part substantielle de ses flux de trésorerie.

"L’entrée en négociations exclusives avec KPS marque une étape importante dans le processus de cession de Novacel, que nous entendons accompagner actionnarialement aux côtés de KPS, avec qui nous partageons en première analyse une même vision stratégique pour l’actif et son potentiel", souligne Michaël Fribourg, le président-directeur général de Compagnie Chargeurs Invest.

La suite dépendra désormais de l’avancement des travaux engagés ces prochaines semaines. L’opération serait intégralement réalisée en numéraire et pourrait intervenir au premier semestre 2026, une fois les due diligences achevées et les accords actionnariaux définitifs négociés. "Nous poursuivrons ces prochaines semaines les discussions de manière rigoureuse et constructive, tout en soulignant qu’aucune des parties n’est, pour l’heure, engagée à conclure la transaction", rappelle le dirigeant.