Capgemini retrouve enfin le chemin de la croissance / Un signal encourageant pour la stratégie engagée autour de l’IA et des opérations intelligentes

L’inflexion tant attendue s’est enfin matérialisée : après sept trimestres de repli, Capgemini a retrouvé la croissance. Une étape bien plus que symbolique pour le groupe, qui cherchait depuis plus d’un an à enrayer l’érosion de son activité sur fond de mutation accélérée du secteur par l’IA.

Le signal a été bien reçu par le marché, où le titre progresse de plus de 5 % en deux séances. Une performance certes loin d’effacer neuf mois de baisse depuis les plus hauts historiques de février, mais suffisante pour témoigner d’un retour de la confiance. "Le solide troisième trimestre de Capgemini apporte une dose bienvenue d’optimisme", note le cabinet de recherche indépendant AlphaValue, qui salue un rétablissement crédible de la dynamique du groupe.

Les progrès s’appuient d’abord sur l’exécution

Sur la période de juillet à septembre, le chiffre d’affaires s’est établi à 5,393 milliards d’euros, en hausse de 0,3 % en données publiées et de 2,9 % à taux de change constants – nettement au-dessus des attentes du marché (+0,9 % selon le consensus FactSet). L’amélioration est tangible : la croissance à taux constants, encore limitée à +0,7 % au deuxième trimestre, s’accélère dans toutes les zones géographiques. L’Amérique du Nord (+7 %) et le Royaume-Uni et l’Irlande (+9 %) ont porté l’essentiel de la progression, soutenues par les services financiers, les télécoms, les médias et la technologie. En France, la baisse reste sensible (–4,7 %), mais se réduit légèrement, tandis que le reste de l’Europe limite son recul à –1,5 %.

"Cette croissance a été essentiellement tirée par les initiatives commerciales prises fin 2024 et début 2025 et par une bonne exécution, plutôt que par une amélioration de la demande, qui reste atone", observe de son côté le cabinet d’analystes Oddo BHF. Ce troisième trimestre solide et meilleur que prévu a été réalisé "grâce aux actions ciblées lancées il y a un an et à notre positionnement comme partenaire business et technologique de nos clients, intégrant la puissance de l’IA", fait ainsi valoir Aiman Ezzat, le directeur général de Capgemini. À ce stade, la reprise doit davantage à l’ajustement stratégique engagé par le groupe qu’à une réelle inflexion de la demande, encore bridée par la prudence des clients sur les projets discrétionnaires.

Une reprise homogène et des objectifs relevés

Les performances du trimestre confirment la dynamique retrouvée. Par métier, les performances varient, mais la tendance est positive sur l’ensemble du portefeuille. Stratégie & Transformation, qui regroupe les activités de conseil en stratégie, innovation et accompagnement de la transformation, a progressé de 0,7 % à taux constants. Applications & Technologie, le cœur d’activité de Capgemini, qui rassemble les services applicatifs et les prestations technologiques de proximité, enregistre une solide croissance de 5,7 %. Quant aux activités Opérations & Ingénierie, elles "renouent avec la croissance pour la première fois depuis le troisième trimestre 2023", souligne UBS. Ce segment, qui couvre les Business Services (BPO et services transactionnels), les infrastructures et services cloud, ainsi que la R&D et l’ingénierie, s’apprécie de 1,3 %.

Forte de cet élan retrouvé, la société relève ses ambitions pour 2025. Elle vise désormais une croissance comprise entre 2 et 2,5 % à taux de change constants, contre une fourchette initiale de -1 à +1 %. La marge opérationnelle resterait proche de 13,4 %, et la génération de trésorerie libre autour de 1,9 milliard d’euros. La fin de l’année devrait prolonger la dynamique du troisième trimestre, avec une croissance organique voisine de 2 %, à laquelle viendra s’ajouter l’effet de la consolidation de WNS - estimé à environ quatre points sur le dernier trimestre et un point sur l’ensemble de l’exercice.

WNS, catalyseur d’un nouveau cycle de croissance

Tout juste finalisée le 17 octobre pour 3,3 milliards de dollars, l’acquisition de WNS constitue un levier majeur de transformation. Spécialiste de l’externalisation des processus métiers, la société indienne doit permettre à Capgemini d’"affirm[er] [son] leadership sur le marché en forte croissance des Opérations Intelligentes", rappelle Aiman Ezzat, évoquant ces services combinant automatisation avancée, IA agentique et expertise sectorielle. Capgemini revendique aujourd’hui plus de 8 % de ses nouvelles commandes liées à l’intelligence artificielle, un domaine où il multiplie les partenariats avec les hyperscalers et les initiatives internes autour de RAISE, sa plateforme d’ingénierie d’IA agentique.

Reste à transformer l’essai. "Certes, l’environnement tarifaire reste difficile, et cette publication ne suffira pas à dissiper les doutes sur l’impact potentiel de l’IA pour le secteur des services informatiques, mais elle marque pour Capgemini la fin du déficit de croissance organique", juge Oddo BHF. À charge de Capgemini de démontrer que cette reprise peut s’inscrire dans la durée et se traduire par une amélioration des marges.