Iliad, la croissance et le cash / Le groupe confirme son statut de moteur européen des télécoms

Après avoir franchi le cap des 10 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2024, s’imposant comme le cinquième acteur du paysage télécom européen, Iliad ne baisse pas de rythme. Au premier trimestre 2025, son chiffre d’affaires a progressé de 4,3 %, et de 5,7 % hors ventes d’équipements – autrement dit, en excluant les ventes ponctuelles de terminaux et de box, au profit des seuls revenus récurrents. Cette cadence a permis au groupe de demeurer facilement le leader de la croissance parmi les grands opérateurs du continent.

Une dynamique que l’on retrouve sur les trois marchés clés de l’opérateur. En France, malgré une base de comparaison exigeante – les revenus avaient bondi de 10 % sur les trois premiers mois de 2024 – Iliad affiche une nouvelle progression de 3,3 %, portée à 3,7 % hors équipements.

Le BtoB s’impose comme moteur de croissance

La performance est d’autant plus notable que le marché français reste l’un des plus concurrentiels d’Europe. Depuis l’arrivée de Free en 2012, quatre grands opérateurs nationaux se disputent les parts de marché, dans un équilibre rare à l’échelle du continent. Ce paysage stimule l’innovation, mais exerce aussi une pression continue sur les prix. Dans ce contexte, Free tire son épingle du jeu. Grâce à des tarifs toujours attractifs et à une amélioration constante de la qualité de service, la marque a recruté 8 000 nouveaux abonnés nets sur le trimestre. Elle conserve, selon l’Observatoire 2025 de l’Arcep, sa place de numéro un en matière de satisfaction client, aussi bien sur le mobile que sur le fixe.

Le développement des activités B2B renforce cette dynamique. À travers Free Pro (télécoms pour entreprises), Scaleway (cloud), ITrust (cybersécurité) et Stancer (paiement), Iliad dispose désormais de relais de croissance significatifs, qui viennent accroître la part de ses revenus récurrents.

À l’international, l’élan se poursuit également. En Pologne, l’intégration de l’opérateur Play, acquis en 2020, a permis au groupe de renforcer sa position sur un marché déjà structuré autour de quatre grands acteurs mobiles. Après avoir engrangé 270 000 nouveaux abonnés nets en 2024, Play continue de progresser : ses revenus facturés aux abonnés ont crû de 9 % au premier trimestre 2025. Sur la période, l’opérateur a recruté 17 000 abonnés forfaits nets, malgré un repli de 14 000 unités sur les offres prépayées.

Une marge en hausse, en dépit des vents contraires fiscaux

En Italie, où l’arrivée d’Iliad Italia en 2018 a justement porté à quatre le nombre de grands opérateurs mobiles (aux côtés de TIM, Vodafone et Wind Tre), la filiale poursuit son ascension. Elle signe un 28e trimestre consécutif en tête des recrutements sur le mobile, avec 218 000 nouveaux abonnés nets, malgré une intensification des offensives commerciales de ses concurrents. Iliad Italia devient également leader des recrutements sur le haut et très haut débit, avec 40 000 nouveaux clients fibre sur la période.

La dynamique commerciale d’Iliad se traduit aussi dans ses comptes. L’EBITDAaL, principal indicateur de rentabilité du groupe, a progressé de 6 % au premier trimestre, à 931 millions d’euros, portant la marge à 36,7 %. Une performance d’autant plus notable qu’elle a été réalisée malgré un alourdissement significatif de la fiscalité en France, avec une hausse de 41 millions d’euros de la taxe IFER.

Une génération de cash en forte accélération

La génération de cash confirme également cette solidité financière. Le Free Cash-Flow opérationnel affiche une hausse de 9 %, tandis que le cash-flow disponible pour les actionnaires (Equity Free Cash-Flow) a été multiplié par quatre, pour atteindre 216 millions d’euros. Ce dernier indicateur est présenté hors impact de l’opération OpCore, officialisée en mars, qui a vu Iliad céder 50 % de sa filiale de data centers à InfraVia Capital Partners.

"Cette dynamique, combinée à une gestion rigoureuse de nos coûts, renforce notre solidité financière et nous donne les moyens de poursuivre nos investissements, notamment dans les infrastructures dédiées à l’intelligence artificielle via OpCore et Scaleway ", a souligné jeudi Thomas Reynaud, le directeur général du groupe.

Iliad a annoncé en 2024 un plan d’investissement de 3 milliards d’euros dans ce domaine, porté par ses filiales OpCore (data centers) et Scaleway (cloud). L’essentiel de cette enveloppe – 2,5 milliards d’euros sur dix ans – doit être consacré à OpCore afin de renforcer ses capacités de data centers hyperscale. Ce plan repose sur le partenariat stratégique noué avec InfraVia Capital Partners et vise à répondre à la montée en puissance des usages liés à l’IA. Scaleway, de son côté, a déjà mis à disposition près de 5 000 GPUs de dernière génération, représentant l’une des plus grandes capacités de calcul commercialisées en Europe.