Eurazeo Capital V atteint les 3 milliards d’euros et surpasse ses objectifs / La stratégie mid-large buyout poursuit sa montée en puissance

C’est une étape clé de franchie pour Eurazeo Capital V. Le véhicule dédié à la stratégie mid-large buyout ("MLBO") a bouclé son closing final à 3 milliards d’euros, confirmant la montée en puissance d’une stratégie déjà bien rodée. Dans un environnement des levées toujours difficile, la société d’investissement sera bien parvenue à dépasser les 2,5 milliards d’euros du millésime précédent, après un premier closing réussi à 2,3 milliards d'euros fin 2023.

"Nous sommes très satisfaits car nous avons largement dépassé nos objectifs. Le principal but était d’accroître la taille du fonds par rapport au précédent ", expliquent à WanSquare Antonin de Margerie et Maxime de Bentzmann, co-responsables de la stratégie Mid-Large Buyout (MLBO). Mais sans pour autant augmenter la taille des tickets, celle-ci restant située entre 200 et 250 millions d’euros. "L’objectif était d’élargir la diversité et le nombre d’entreprises au sein du fonds. Le fonds 4 comptait huit participations. Avec un programme de 3 milliards dans le fonds 5, nous visons une douzaine de participations". Ainsi, "l’objectif n’est pas d’augmenter la taille des tickets, mais d’augmenter le nombre d’investissements. Nous restons positionnés sur le mid-market, où notre mandat et savoir-faire s'appliquent efficacement.", ajoutent-ils.

Le fonds est déjà déployé à hauteur de 50% dans ses trois secteurs cibles : Tech-Enabled Business Services, Financial Services, et Healthcare & Life Sciences. Tout récemment, il a annoncé la signature pour l’acquisition de la société espagnole Mapal, l’un des fournisseurs leaders de logiciels de gestion back-of-house dans le secteur de la restauration et de l'hôtellerie.

L'importance du DPI

Parmi les autres investissements récents figurent Eres, acteur français de référence en épargne salariale et épargne retraite, ainsi que BMS, courtier britannique de premier plan dans l’assurance de spécialité. Ces opérations complètent les autres investissements d’EC-V : Cranial Technologie, leader américain dans le traitement de la plagiocéphalie, Sevetys, groupe français de cliniques vétérinaires, et Scaled Agile, référence mondiale en matière d'agilité d’entreprise.

"Mapal est le sixième investissement, Scaled Agile était le premier. Le rythme de déploiement est stable, avec l’objectif de réaliser deux acquisitions par an. L’un des atouts de notre stratégie est de pouvoir assurer une continuité dans le déploiement du capital, grâce à l’engagement financier d’Eurazeo dans ses propres fonds. Cette capacité à investir rapidement et à structurer un portefeuille dès le début du cycle a été particulièrement bien perçue par nos LPs et investisseurs du fonds 5.""

Pour réussir sa levée de fonds dans un contexte d’attrition de la collecte persistant, Eurazeo a pu compter sur d’autres facteurs importants. Le premier est exogène : "depuis deux à trois ans, il y a une forte demande des LPs pour le DPI", expliquent les managing partners. Mesure clé de retour de capital aux investisseurs, le DPI (Distributions to Paid-In) représente le montant des liquidités restituées aux investisseurs (LPs - Limited Partners) par rapport à leur capital investi dans un fonds.

"Les investisseurs institutionnels recherchent des stratégies qui restituent du capital plus rapidement, ce qui a renforcé l’attrait pour des classes d’actifs plus liquides", poursuivent-ils. Or c’est notamment le cas du mid-market, qui s'est avéré particulièrement porteur. "En private equity classique, les stratégies de buy-out en small et mid-cap offrent des courbes de DPI plus avancées que d’autres classes d’actifs, ce qui correspond à cette attente des LPs".

Une étape importante de la transformation du groupe

"Le deuxième facteur repose sur notre track record. Le fonds 4 affiche une solide performance, tant en termes de rendement économique que de génération de liquidité. Nous avons déjà cédé quatre des huit actifs qu'il contenait, avec de belles sorties, et le reste du portefeuille reste très liquide. Lorsqu’on présente cette trajectoire aux LPs, ils perçoivent clairement la cohérence de notre stratégie et sa capacité à générer du DPI.", ajoutent Antonin de Margerie et Maxime de Bentzmann.

Le troisième facteur est l’alignement des intérêts. Eurazeo, en tant que LP phare de la stratégie, joue un rôle clé, aux côtés de plusieurs grands LPs institutionnels et fonds souverains et anglo-saxons. "Mais ce qui a particulièrement marqué les investisseurs, c'est l'implication directe de l’équipe : au-delà du simple GP commit, la trentaine d’investisseurs de l’équipe MLBO a investi près de 50 millions d’euros dans le fonds 5. Cet engagement financier fort, nouveau pour nos équipes, a renforcé la crédibilité du projet et rassuré les LPs", soulignent les managing partners.

Cette levée finale d'Eurazeo Capital V réalisée par la stratégie MLBO d'Eurazeo, marque aussi une étape importante dans la stratégie de transformation du groupe vers la gestion pour compte de tiers. "Non seulement nous avons levé un montant bien supérieur à celui du fonds 4, mais la part du bilan d’Eurazeo y est significativement réduite", indiquent Antonin de Margerie et Maxime de Bentzmann.