Clariane retrouve des marges de manœuvre financières / Et s’offre du temps pour opérer son redressement opérationnel

Quand la confiance des marchés boursiers et des banques va de pair. Le cours de Bourse de Clariane se porte bien mieux depuis quelques mois. Il est remonté de 80% depuis ses plus bas d’octobre 2024, et l’action de la "première communauté européenne de soin dans les moments de fragilité", comme le groupe se définit désormais, a gagné 40 % depuis début février, grâce à onze hausses consécutives.

Il est vrai que la situation financière de l’entreprise inspire beaucoup moins d’inquiétude qu’elle n’a pu le faire par le passé, à tel point d’ailleurs qu’elle vient de retrouver la confiance de son pool de 22 banques. Clariane a en effet annoncé lundi avoir amendé et étendu son crédit syndiqué pour un montant de 625 millions d'euros, désormais assorti d'une échéance finale en mai 2029, contre mai 2026 auparavant. Dans le même temps, un nouveau prêt immobilier de 150 millions d'euros a été mis en place, portant à 775 millions d'euros le montant total des lignes de crédit sécurisée.

Un unique covenant

Cette extension de maturité est soumise à la condition que les échéances de 300 millions d’euros de dettes 2027 et de 480 millions d’euros de dettes 2028 soient remboursées, refinancées ou les maturités étendues. Les modalités de remboursement anticipé liées au programme de cessions d’actifs ont été également ajustées : les remboursements exigés sont ramenés de 75% à 40% des produits nets de cession.

Par ailleurs, Clariane sera désormais soumis à un unique covenant "Wholeco" sur la base d’un ratio (dette financière nette hors IFRS16 & IAS17 sur Ebitda consolidé hors IFRS16 & IAS17). La limite de ce nouveau covenant financier sera fixée à 7 fois au 31 décembre 2024 et au 30 juin 2025 et elle sera progressivement réduite sur un pas semestriel pour atteindre 5 fois à horizon fin 2028. 

De la sorte, la société poursuit le desserrement des contraintes financières dans lesquelles elle s'était retrouvée prise il y a deux ans, face à la hausse des taux d'intérêt, aux difficultés d'accès au crédit, à des marges sous pression dues à l'inflation, et à la remontée lente des taux d'occupation de ses établissements après la crise sanitaire.

Un important chemin a été accompli depuis la fin 2023 lorsque le groupe dirigé par Sophie Boissard avait présenté un vaste plan de financement en quatre volets pour un montant de 1,5 milliard d’euros visant à restaurant son accès au financement à renforcer sa structure financière. Il avait d’abord bouclé deux partenariats immobiliers d’un montant total de 230 millions d’euros avec Crédit Agricole Assurances (CAA), l’un portant sur les murs de 19 établissements sanitaires et médico-sociaux en France, l’autre sur des actifs au Royaume-Uni.

Le déclic HLD

L'étape décisive est intervenue en 2024 avec les opérations de recapitalisation de Clariane, qui ont permis au gestionnaire d'Ehpad de retrouver une visibilité financière jusqu'en 2025. Ces opérations ont également abouti à un actionnariat recomposé autour de deux piliers : Crédit Agricole Assurances et HLD Europe.

A cet égard, il n’est pas impossible de penser que l’entrée de HLD au capital au printemps 2024 a joué un rôle important dans le rétablissement de la confiance des acteurs du secteur bancaire envers Clariane. En apportant la caution d'un investisseur engagé dans le capital-investissement à long terme, HLD a offert un soutien crucial pour le redressement opérationnel de l'entreprise.

L’amendement et l’extension du crédit syndiqué pour un montant de 625 millions d'euros avec une nouvelle échéance de mai 2029, contre mai 2026 auparavant, et nouveau crédit immobilier de 150 millions d’euros, marquent dans cette optique une bonne nouvelle. Ces mesures offrent à l’entreprise davantage de temps pour redresser ses performances opérationnelles et stabiliser son bilan. "L’accord signé avec nos partenaires bancaires nous confère une visibilité accrue pour poursuivre le développement maîtrisé de notre activité et l’accomplissement de notre mission", a souligné Gregory Lovichi, directeur financier de Clariane.