Intesa/UBI Banca : le fond va-t-il primer sur la forme ?

Dix mois après l’échec des discussions entre les banques allemandes Deutsche Bank et Commerzbank, c’est en Italie que la consolidation bancaire pourrait avoir lieu en Europe. Sur le fond, la banque italienne Intesa Sanpaolo s’est donnée toutes les chances : elle a formulé une offre publique d’échange (OPE) sur sa compatriote UBI Banca avec une prime de 21%, soit un prix 4,8 milliards d’euros. Le nouvel ensemble afficherait un total de 15 millions de clients et 1.100 milliards d’euros d’actifs, et serait la troisième banque européenne en termes de capitalisation boursière (derrière BNP Paribas et Santander, en excluant la britannique HSBC) et la septième de la zone euro en termes d’actifs (derrière BNP Paribas, Crédit Agricole, Santander, Société Générale, BPCE et Deutsche Bank). Intesa Sanpaolo s’est également engagée à céder entre 400 et 500 agences à BPER et des actifs d’assurance à Unipol pour des questions de concurrence.

Mais c’est sur la forme que l’initiatrice a pris des risques. Intesa Sanpaolo clame ainsi qu’il s’agit d’une offre amicale mais le dirigeant d’UBI Banca, Victor Massiah, n’a été prévenu par son homologue que lundi soir, au même moment que le ministre des Finances et à peine quelques minutes avant la diffusion du communiqué. Les syndicats sont bien sûr alarmés par la perspective de ce mariage, d’autant que le projet prévoit d’ores et déjà la suppression de 5.000 postes (sur un total de 110.000 salariés), compensés en partie par 2.500 recrutements. Par ailleurs, il vise 340 millions d’euros d’économies annuelles grâce aux synergies, ce qui passera par une restructuration à marche forcée.

Intesa Sanpaolo a multiplié les promesses pour emporter le cœur des actionnaires italiens d’UBI Banca : créer un groupe fort de 6 milliards d’euros de profits dès 2022, distribuer un dividende annuel de 20 cents en 2020 et supérieur en 2021, et nettoyer les prêts non performants sans surcoût. Mais aussi allouer 30 milliards d’euros de crédits à l’économie italienne sur trois ans, ou encore 50 à 60 milliards d’euros de nouveaux financements pour l’économie verte. Son CEO Carlo Messina a d’ailleurs rappelé qu’une telle consolidation et l’émergence d’un acteur de taille européenne était appelée de leurs vœux par le régulateur italien et par les pouvoirs publics.

Pour l’instant, le CEO d’UBI Banca n’a pas réagi et la banque s’est contentée de répondre qu’elle allait étudier l'offre. Le dirigeant est chargé de mandater des conseils, mais aussi de chercher d’autres candidats européens, capables de jouer les chevaliers blancs. Parmi les banques françaises installées en Italie, ni BNP Paribas ni Crédit Agricole ne semblent intéressés, d’autant que le secteur bancaire italien a subi de violentes attaques il y a deux ans, en raison du niveau des créances douteuses. Les analystes et le marché semblent eux plutôt optimistes sur l’issue de l’opération : pour preuve, le titre cote au-dessus du prix de l’offre depuis son annonce mardi matin.