Le capital investissement toujours attractif sur le long terme

On le sait, le capital investissement en France et dans le monde croule sous l’argent. Les levées de fonds sont de plus en plus importantes et les investissements toujours plus coûteux. Mais qu’en est-il de la performance de ce métier ? Les fonds continuent-ils à produire des TRI aussi importants qu’avant ? L’Afic a publié ce matin son étude annuelle, en collaboration avec EY, concernant les performances du capital investissement français à fin 2016. La performance est ainsi calculée sur une base journalière et intègre l’ensemble des flux (appels de fonds et distributions) déclarés par les fonds et elle est nette de frais de gestion. Et force est de constater que les investisseurs peuvent s’estimer heureux. La performance globale du capital investissement sur 30 ans s’établit ainsi en moyenne à 10,1% par an, tandis que celle des fonds clos s’élève à 14,7%. « A plus de 10% par an sur 30 ans, la performance globale du capital-investissement français vient rémunérer l’épargne allouée au financement des start-up, PME et ETI. Cette performance stable traduit la vitalité de ces entreprises accompagnées par les professionnels de l’investissement dans le non coté membres de l’Afic », estime ainsi Olivier Millet, président de l’association.

Sans surprise, le capital investissement reste une classe d’actif très performante par rapport aux autres actifs, puisque sur 10 ans, le rendement annuel du non coté français s’élève à 8,7%, soit plus de deux fois supérieur à celui des marchés d’actions cotées, qui se sont établis à 3,0% pour le CAC 40, 4,1% pour le CAC All-Tradable (ex SBF 250). Le constat est le même lorsque l’on compare le capital investissement aux autres actifs alternatifs, le marché immobilier ayant délivré une performance de 5,2% sur la période et les hedge funds de 3,2%. De même, l’étude de l’Afic montre l’alpha délivré par le capital investissement par rapport au CAC 40 sur les 10 dernières années et qui s’est élevé à 8,3% en moyenne par an.

Côté segments, sans grande surprise c’est le capital transmission et les LBO qui tirent ces performances. En effet, sur trente ans, ce segment a généré une performance annuelle de 14%, contre 8% pour le capital développement et 1,4% pour le capital innovation, avec une amélioration des TRI de ce dernier segment sur le moyen terme plutôt que sur le long terme. Au final, « sur l’ensemble des segments de métier du capital-investissement la dispersion de la performance rappelle l’étendue du rendement de cette classe d’actifs qui finance la croissance du non coté français », souligne Hervé Jauffret, Associé EY.

Et pour que cette classe d’actifs continue à officier comme financeur de l’économie réelle, l’Afic espère continuer sur sa lancée. Ainsi, « avec 15 milliards d’euros levés en 2016, nous sommes sur la bonne voie pour doubler en 5 ans la taille du capital-investissement français », explique Olivier Millet. Encore faut il que le capital investissement continue à être attractif. C'est pourquoi l’Afic a présenté plusieurs recommandations au gouvernement concernant notamment une nécessaire révision des règles prudentielles des grands investisseurs institutionnels comme les assureurs. Mais aussi « réformer la taxation des plus-values avec une flat tax à 25% et permettre le réinvestissement des plus-values en fonds propres des entreprises », termine le président de l’Afic.