Faire évoluer la régulation « avec un couteau, plutôt qu’avec un hachoir »

C’est une figure la réglementation qui va tirer sa révérence. Hier, la Réserve fédérale a annoncé que le président de la Fed de New York allait prendre sa retraite. Le deuxième mandat complet de William Dudley, qui a pris son poste en 2009, doit s’achever en janvier 2019. L’intéressé souhaite, lui, mettre les voiles à la mi-2018. Cet homme de 64 ans est notamment connu pour avoir défendu avec vigueur un changement de culture à Wall Street dans le sillage de la crise financière, qui a fêté ses dix ans cette année. Quelques heures avant l’annonce de ce départ anticipé, le président a prononcé un discours à l’Economic Club de New York. Discours dans lequel il n’a pas hésité à donner un avis tranché sur le mouvement de dérégulation qu’entend enclencher Donald Trump.

William Dudley connaît bien ses sujets pour avoir travaillé chez Goldman Sachs durant une vingtaine d’années, avant de rejoindre la Fed en 2007. Depuis la crise, il n’a cessé d’être sur tous les fronts. Il a travaillé à la normalisation de la politique monétaire de la Fed. Il a œuvré au renforcement du système financier et des plateformes de paiement. Dans le sillage du scandale du Libor, il a prêté son concours à la réforme des taux d’intérêt. Il a participé aux discussions internationales, via la Banque des règlements internationaux (BIS), rappelle la Réserve fédérale. « L’économie américaine est plus forte et le système financier plus sûr grâce à ses nombreuses contributions judicieuses. La Banque centrale et le pays lui sont redevables », a déclaré hier, Janet Yellen, présidente de la FED, dont le mandat arrive à échéance en février prochain.

Avant de quitter ses fonctions, William Dudley n’a pas hésité à faire un point sur ce que la crise avait coûté au pays et sur tout le travail qui a été accompli, mais qu’il reste aussi à faire pour rendre le système financier plus stable. Par exemple, les législateurs doivent encore mettre en place un régime solide pour faire face à l’insolvabilité d’une banque. « Bien qu’il soit approprié d’évaluer les ajustements qui pourraient améliorer notre régime réglementaire, il est essentiel de ne pas oublier les leçons que nous avons apprises de la crise », a-t-il martelé.

Quelles sont les évolutions auxquelles le président de la Fed de New York fait référence ? « Nombreux sont ceux qui suggèrent que le Congrès va introduire des changements au Dodd-Frank Act (la réforme de Wall Street signée en 2008 par Barack Obama). Si cela se cantonne surtout à un soulagement pour les petites banques et à un ajustement de l’application de règle de Volcker, je n’ai pas d’objection », a indiqué William Dudley. Sur la fameuse Volcker Rule, le président est ouvert à une implémentation moins lourde, notamment en réfléchissant à certains critères. « Mais, comme le Dodd-Frank Act répond à de nombreuses leçons clefs apprises de la crise, je pense qu’il faut que les choix soient faits soigneusement -avec un couteau, plutôt qu’avec un hachoir », précise William Dudley. Le président ne souhaite surtout pas que les institutions publiques reviennent sur les coussins de capitaux que doivent détenir les banques.

Il est assez rare, mais de plus en plus fréquent depuis l’élection de Donald Trump, que les dirigeants de la Fed critiquent la politique économique du gouvernement. Janet Yellen a déjà défendu les régulations mises en place jusqu’à présent. Stanley Fischer a annoncé en septembre qu’il quitterait en octobre son poste de vice-président de la Fed, pour des raisons personnelles. Ce dernier a expliqué au Financial Times qu’il serait « extrêmement dangereux » de donner trop d’air à la régulation. Contrairement au président de la Fed qui est nommé par le locataire de la Maison Blanche, les présidents comme William Dudley sont sélectionnés par un comité composé de membres du conseil de la Fed.