3G Capital prêt à s’offrir la vodka Smirnoff ?

La seule évocation du fonds 3G Capital, détenu par le milliardaire brésilien Jorgo Paulo Lemann et qui s’associe régulièrement avec Warren Buffett, a réussi à faire tressaillir les marchés. Lorsque des rumeurs sur son éventuelle offre de rachat de Diageo ont émergé, l’action a ainsi grimpé de 8,5% à la bourse de Londres, son bond le plus important depuis 2008. Le rapport du magazine Veja a alimenté les spéculations de M&A, dans une industrie où la consolidation a été monnaie courante ces trois dernières années : des deals d'une valeur totale d'environ 66 milliards de dollars ont été réalisés, selon les données compilées par Bloomberg. Sans compter que le fonds brésilien est déjà propriétaire du principal brasseur mondial, Anheuser-Busch InBev.

Diageo, propriétaire de la célèbre vodka Smirnoff et du whisky Johnnie Walker, a également contribué à cette consolidation du secteur l’an dernier en prenant le contrôle de la société indienne United Spirits après une offre de 1,9 milliard de dollars, le contrôle de la tequila haut de gamme Don Julio au groupe mexicain Jose Cuervo et toujours dans la tequila, le groupe a acquis la marque de luxe DeLeón, en vogue à Hollywood, en tout début d'année.

A la tête d'une fortune personnelle de 24,6 milliards de dollars, Mr Lemman, via 3G Capital, est un associé proche de la société d’investissement Berkshire Hathaway de Warren Buffett. Ensemble, ils ont déjà acquis HJ Heinz et ont maintenant décidé de fusionner cette société avec Kraft Foods. La firme de private equity a également orchestré l'an dernier une alliance entre Burger King et Tim Hortons, chaîne de cafés et beignets. Des références qui permettent à certains investisseurs de prendre réellement au sérieux cette rumeur de rachat de la part du fonds du milliardaire brésilien.

Toutefois, les spécialistes du secteur se montrent assez sceptiques sur une telle opération notamment les analystes de Jefferies dans une note publiée ce lundi, soulignant que 3G Capital aurait besoin de lever plus de 73 milliards de dollars, soit 1,5 fois le plus grand LBO de l’histoire, TXU Corp, en 2007. « Les rumeurs d'une offre potentielle semblent prématurées, voire erronées", a également déclaré Trevor Stirling, analyste chez Bernstein Research. Selon Jeremy Cunnington, un expert du secteur chez Euromonitor International, l’opération aurait peu de sens: « 3G a créé de la valeur via des réductions de coûts, mais ce serait difficile de le faire chez Diageo, qui est déjà assez performant dans ce domaine ».

Un scénario plus probable serait que 3G soutienne une approche de Diageo par l’intermédiaire d’Anheuser-Busch InBev, le plus grand brasseur mondial. Mais même cela pourrait être une opération compliquée selon les analystes, mélanger des boissons est un jeu dangereux, les spiritueux et la bière nécessitant des actifs différents et coûteux, notamment dans la production, les chaînes de distribution et les stratégies de marketing.