Resserrement monétaire : l'Allemagne va-t-telle réussir à faire entendre sa voix ?

L'Allemagne est-elle le seul pays de la zone euro où l'inflation se reprend ? Alors que les prix ont progressé de tout juste 1,3% en France en février, de 1,07% en Espagne ou encore de 0,5% en Italie, l'Allemagne a dévoilé cet après-midi un indice HICP en hausse de 1,5% au mois de mars, après une progression de 1,2% en février. Cette accélération de la hausse des prix outre-Rhin devrait donner des arguments aux plus faucons de la BCE, qui estiment que la zone euro se rapproche de l'objectif d'inflation de 2% fixé par Francfort et que la banque centrale européenne ne devrait donc plus tarder à sortir définitivement de sa politique accommodante.

Jens Weidmann le président de la BuBa a justement affirmé lors d'un discours devant la banque centrale autrichienne à Vienne ce lundi, que "la fin des achats de titres n'était que le début d'un processus pluriannuel de normalisation monétaire", et qu'il était donc très important de commencer "tôt" ce resserrement. Ses remarques ont immédiatement fait grimper l'euro contre le dollar, les investisseurs en devises ayant interprété ses propos comme l'accélération de la sortie du QE européen. "Les économistes de la BCE s'attendent à ce que l'inflation atteigne 1,4% cette année et l'an prochain et qu'elle approche les 1,7% en 2020, ce qui est en ligne avec nos propres prévisions. Il n'est donc pas étonnant que les marchés pricent désormais une fin des achats par la BCE en 2018", a ajouté Jens Weidmann lundi, soulignant le processus de normalisation des prix, principal critère de décision à Francfort. 

Il reste que si la hausse des prix semble s'accélérer outre-Rhin, elle ne devrait pourtant pas représenter un argument suffisant pour convaincre l'ensemble des gouverneurs d'accélérer le calendrier de retrait du QE. Notamment parce que la reprise de l'inflation allemande constatée aujourd'hui résulte principalement d'une hausse des prix alimentaires et des dépenses de loisirs, liées à la période des vacances. "Les chiffres de l'inflation allemande soulignent au contraire que même dans le pays de la zone euro où la croissance est la plus importante, la hausse des prix ne s'est pas encore transmise aux salaires", explique ainsi Carsten Brzeski, chef économiste chez ING. Ainsi, le détail des chiffres dévoilés cet après-midi par l'institut des statistiques allemand démontrent que l'inflation sous jacente est même inférieure à celle du mois de janvier. 

Les Minutes de la dernière réunion de la BCE le 8 mars 2018, seront en tout cas une bonne façon de savoir si les gouverneurs sont toujours aussi divisés sur le tempo à adopter pour refermer les vannes monétaires. Elles ne seront finalement dévoilées que le 12 avril prochain, soit plus tard qu'initialement prévu, sans doute "pour éviter de nouvelles spéculations sur le sujet pendant le week-end de Pâques", selon l'économiste d'ING