Emeis en passe de relever le pari de sa refondation / La trésorerie revient (enfin) dans le vert

Les bonnes nouvelles s’enchaînent pour emeis. Après avoir annoncé, la semaine dernière, la création d’une foncière avec les fonds d’investissement Farallon Capital et TwentyTwo Real Estate, et avoir ainsi dépassé son objectif de cessions immobilières initialement prévu pour redresser ses comptes, le gestionnaire d’Ehpad et de cliniques a fait part, ce mardi matin, de résultats semestriels en très nette amélioration. "Je vous confirme à la fois le redressement de notre performance financière et opérationnelle, le retour à un free cash-flow positif, mais aussi un nouveau dépassement de notre plan de gestion et une grande confiance avec des nouveaux objectifs pour le moyen terme à l’horizon 2028 ", s’est félicité le directeur général, Laurent Guillot, lors d’une conférence téléphonique.

La confiance revient

Le chiffre d’affaires du premier semestre a en effet progressé de 6,2 % en organique sur un an, à 2,9 milliards d’euros, une hausse tirée à la fois par les maisons de retraite (+ 8,6 %) et les activités internationales (+ 8,1 %). De fait, le taux d’occupation moyen des établissements a augmenté de + 1,7 point par rapport à la même période l’année dernière pour atteindre 87 % (87,5 % en France) et même 88,2 %, si l’on exclut les ouvertures récentes de nouveaux établissements. Une tendance encore plus marquée dans les maisons de retraite (+ 1,9 point, et + 1,8 point en France par rapport au premier semestre 2024). "Cet indicateur-clé de notre performance révèle le succès de notre plan de refondation avec l’amélioration de la qualité de nos services et la restauration de la confiance avec nos résidents et leurs familles", a insisté Jean-Marc Boursier, directeur financier du groupe.

Surtout, cette dynamique s’accompagne d’une amélioration significative des résultats opérationnels : l’EBITDAR à périmètre constant progresse de + 19,5 % sur un an, à 401 millions d’euros, avec une croissance soutenue sur l’ensemble des zones géographiques et notamment en France et en Europe du Nord, tandis que l’EBITDA (hors IFRS 16) bondit de 79 %, à 158 millions d’euros. "Notre résultat opérationnel courant progresse considérablement puisqu’il atteint 102 millions d’euros alors qu’il était encore négatif l’an dernier, à -14 millions d’euros", a précisé Jean-Marc Boursier.

Du jamais vu depuis des années

Certes le résultat net part du groupe reste encore déficitaire, à -137 millions d’euros, mais le point marquant de ce premier semestre est la génération de trésorerie du groupe. Le free cash-flow s’est amélioré en un an de 204 millions d’euros, s’élevant à 26 millions et repassant ainsi dans le vert. "C’est la première fois depuis de très nombreuses années. C’est évidemment le nerf de la guerre et son amélioration est un signal fort qui montre que nous sommes sur la bonne trajectoire", a souligné Laurent Guillot. Le cash-flow opérationnel courant s’améliore quant à lui de 74 millions d’euros, et ressort à 62 millions d’euros. Pour rappel, cet indicateur était négatif depuis 2021.

Depuis mi-2022, le groupe a encaissé 931 millions d’euros via des cessions d’actifs, dont 273 millions depuis le début de l’année 2025. Par ailleurs, emeis a sécurisé 1,16 milliard d’euros supplémentaires de cessions. "En tenant compte de la création de la foncière et des dernières opérations signées, nous avons désormais réalisé ou sécurisé 2,1 milliards d’euros de cessions. La semaine dernière, nous en étions à 1,9 pour un engagement initial de 1,5 milliard d’euros entre le 1^er juillet 2022 et la fin 2025", a précisé le directeur général.

Objectifs confirmés

Si bien qu’au 30 juin 2025, l’endettement net du groupe s’élevait à 4,468 milliards d’euros (post IFRS 5), en recul de 233 millions d’euros. Le ratio dette nette - EBITDA tombe à 15,4 fois, contre 23,1 fois un an plus tôt, et pourrait atteindre environ 13 fois en proforma après finalisation des cessions sécurisées.

De quoi permettre à emeis d’afficher sa confiance à court et moyen terme : l’objectif 2025 est confirmé, avec un EBITDAR attendu en progression de + 15 à + 18 % à périmètre constant. Sur la période 2024-2028, le groupe vise un taux de croissance annuel moyen de + 4 à + 5 % pour le chiffre d’affaires, et de + 12 à + 16 % pour l’EBITDAR.