La croissance d’Exosens profite de plusieurs vents porteurs / Une accélération soutenue au troisième trimestre

Un peu plus d’un mois après avoir revu ses perspectives annuelles à la hausse, Exosens reste bien ancré sur ses appuis. Le spécialiste de la vision nocturne et de l’imagerie les a de nouveau confirmées mardi, en publiant ses résultats trimestriels, lesquels lui ont permis de rendre compte d’une croissance alignée sur ses cibles. L’entreprise a réalisé 386,9 millions d’euros de chiffre d’affaires sur les neuf premiers mois de l’année, traduisant une progression de 14,4 % à périmètre et taux de change constants. L’accélération a été particulièrement marquée sur les mois de juillet à septembre, puisque la croissance de l’activité s’est portée à 20,5 % en organique (contre 11,4 % au premier semestre), grâce à une dynamique commerciale soutenue et une montée en cadence des capacités de production plus rapide qu’escompté.

Des moteurs qui tournent à plein régime

« Dans l’amplification, nos capacités de production additionnelles de tubes intensificateurs de lumière en Europe montent en cadence plus rapidement que prévu, nous permettant de répondre plus tôt qu’anticipé à une forte demande de solutions de vision nocturne. Notre première commande dans le cadre du programme BiNOD [aux États-Unis, ndlr] marque également une étape clé dans le développement de notre présence sur le marché américain », a précisé Jérôme Cerisier, directeur général du groupe, à l’occasion de la publication. Le chiffre d’affaires du segment, qui représente 69 % des ventes du groupe, a progressé de 14,5 % à périmètre et taux de change constants sur neuf mois et de près de 24 % sur le seul troisième trimestre, dans un contexte où la hausse des dépenses mondiales en matière de défense et les programmes pluriannuels de modernisation des forces armées dopent les approvisionnements en systèmes de vision nocturne avancés. De quoi, pour le groupe, capitaliser sur sa position de premier plan dans la fourniture mondiale de tubes intensificateurs de lumière haute performance non soumis à l’ITAR.

Pour continuer de répondre à une demande mondiale qui excède toujours les capacités de production disponibles, le groupe poursuit la mise en œuvre de son plan d’investissement visant à élever de 40 % ses capacités de production en Europe et aux États-Unis d’ici 2027. La première phase en Europe a été menée avec succès, tandis que le déploiement de la nouvelle usine est en cours aux États-Unis.

La tendance est aussi à la hausse du côté du segment de détection et d’imagerie, représentant environ 31 % des ventes du groupe, et dont la croissance sur neuf mois s’est portée à 23,7 %. Elle reflète la contribution des acquisitions réalisées en 2025 et depuis janvier, ainsi qu’une croissance de 14,1 % à périmètre et taux de change constants, soutenue par la hausse de la demande de solutions d’imagerie avancées sur les marchés de la défense et de la surveillance. En parallèle, la dynamique dans l’instrumentation nucléaire est aussi au rendez-vous. « Afin d’accompagner cette demande croissante [dans la défense et surveillance], le groupe prévoit de tripler sa capacité de production de caméras thermiques et de doubler celle de caméras infrarouges refroidies en 2026, démontrant sa capacité à anticiper l’évolution des besoins du marché et à adapter ses capacités de production en conséquence », précise Exosens.

Des effets opérationnels intégrés

L’accueil réservé à cette publication par les marchés a toutefois été mitigé. Le titre Exosens a reculé tout au long de la séance pour clôturer en baisse de 4,78 %, à 56,80 euros. Les investisseurs semblent s’être concentrés sur le taux de marge brute ajustée du groupe, qui a légèrement reculé de 85 points de base sur neuf mois, à 50,4 %, contre 51,2 % un an auparavant. Une évolution tenant à plusieurs facteurs : des effets de mix produits dans les deux segments, en lien avec la montée en cadence des livraisons de systèmes complets de vision nocturne de NVLS et la forte croissance du chiffre d’affaires dans l’imagerie de défense. Les coûts de personnel de l’usine américaine ont aussi joué, précise Exosens, tandis que la base de comparaison était aussi particulièrement élevée. Ceci ne constitue néanmoins pas une surprise pour Exosens, qui précise que les objectifs annuels relevés du groupe intègrent déjà ces effets opérationnels.

Comme indiqué en septembre, Exosens prévoit ainsi un chiffre d’affaires annuel compris dans une fourchette de 558 à 570 millions d’euros, un EBITDA ajusté entre 186 millions et 192 millions d’euros, ainsi que des dépenses d’investissement représentant environ 9 % du chiffre d’affaires, en raison de l’extension de ses capacités de production en Europe et aux États-Unis.