LVMH croît sans son premier moteur / Sephora et l’Europe prennent le relais

Le premier métier de LVMH a reculé cet été, et le groupe a pourtant continué de croître. Au troisième trimestre, les ventes de la Mode et Maroquinerie, qui représentent près de 46 % du chiffre d’affaires sur neuf mois, ont baissé de 5 % à périmètre et changes constants, après avoir légèrement progressé au printemps. Le groupe dans son ensemble a néanmoins enregistré une croissance organique de 1 %, conforme aux attentes, pour 18,5 milliards d’euros de ventes. Il enchaîne ainsi un cinquième trimestre consécutif de croissance, amorcée à l’été 2025. « L’environnement s’est durci, mais le groupe continue de croître au troisième trimestre, soutenu par son équilibre régional et la diversité de son portefeuille », a résumé lundi soir Cécile Cabanis, directrice financière de LVMH, en présentant ces chiffres aux analystes.

Sephora donne le tempo

La Distribution sélective apparaît comme le principal relais de croissance. Désormais largement portée par Sephora depuis la cession de la plupart des activités de DFS, elle affiche une progression organique de 8 %, son meilleur rythme de l’année, après une hausse déjà soutenue de 7 % au troisième trimestre 2025. Avec 4,1 milliards d’euros, cette division réalise même davantage de ventes que les Vins et Spiritueux et les Parfums et Cosmétiques réunis. Sephora gagne des parts de marché dans plusieurs pays, s’appuie sur des marques exclusives comme Rhode et poursuit son expansion, en Belgique et en Croatie.

Les Vins et Spiritueux, qui avaient reculé de 4 % sur les neuf premiers mois de 2025, enchaînent depuis le début de l’année les trimestres de croissance, avec une progression organique de 6 % cet été, « la preuve que les efforts des équipes portent leurs fruits », selon Cécile Cabanis. Le champagne confirme sa reprise, notamment en Europe, tandis que Hennessy bénéficie d’une bonne dynamique en Chine. Les Montres et la Joaillerie croissent de 6 %, portées par Tiffany et par Bvlgari, dont la collection de haute joaillerie Eclettica a battu un record de ventes. Les Parfums et Cosmétiques renouent avec une légère croissance (+1 %).

L'Europe retrouve des couleurs

À la diversité de ses métiers s’ajoute celle de ses marchés. L’Asie hors Japon, qui représente 27 % des ventes du groupe sur neuf mois, a reculé de 5 % au troisième trimestre, après une progression de 4 % au deuxième. Elle a été pénalisée par « une forte détérioration du moral des consommateurs chinois, liée à la conjoncture, avec un impact tangible sur les dépenses discrétionnaires », a détaillé la directrice financière, qui fait remonter ce retournement « au tout début du trimestre ». Les autres régions ont plus que compensé ce repli. Les États-Unis progressent de 5 % et le Japon de 6 %, même si ce dernier bénéficie d’une base de comparaison favorable après une chute de 13 % un an auparavant. L’Europe, en léger recul sur le premier semestre, a quant à elle « nettement accéléré, portée par une amélioration des tendances dans toutes les divisions », avec une hausse de 4 %.

Dior et Celine ouvrent un nouveau chapitre

La Mode et Maroquinerie, plus exposée à l’Asie, en subit directement les effets. La présentation aux investisseurs signale également un problème logistique ponctuel chez Louis Vuitton, sans en préciser l’impact sur les ventes. À la Chine s’ajoute une situation au Moyen-Orient « qui reste un vent contraire », a rappelé Cécile Cabanis. « Nous espérons que ces situations s’apaiseront, mais en attendant, nos propres leviers sont une priorité pour améliorer la performance », a-t-elle prévenu. Chez Christian Dior, les collections de Jonathan Anderson rencontrent un grand succès. « Dior surperforme désormais dans toutes les zones géographiques, avec une croissance à deux chiffres auprès de la clientèle américaine depuis le début de l’année », souligne la directrice financière, pour qui Celine « progresse rapidement et prend un véritable élan aux États-Unis ». Des progrès qui ne suffisent toutefois pas encore à faire repartir la division, en recul de 2 % sur neuf mois.

LVMH ne fixe aucun objectif chiffré pour la fin de l’année. Le groupe se dit confiant « malgré un contexte économique et géopolitique encore incertain », et Cécile Cabanis a promis de « poursuivre et accélérer » les efforts engagés sur ses propres leviers « dans les mois à venir », en s’appuyant sur « la forte dynamique de Loro Piana et Rimowa ». Le groupe a par ailleurs racheté pour 2,3 milliards d’euros de ses propres actions depuis le début de l’année.