Antin passe le relais à J.P. Morgan dans Idex / Une valorisation presque triplée en huit ans

Une valorisation presque triplée en huit ans. Antin Infrastructure Partners s’apprête à matérialiser avec Idex une importante création de valeur. Le spécialiste des infrastructures a annoncé ce mercredi 5 août être entré en négociations exclusives avec l'Infrastructure Investments Fund (IIF), véhicule conseillé par J.P. Morgan Investment Management, en vue de la cession du champion français des réseaux de chaleur urbains et industriels. D'après différentes sources, le fonds américain devrait débourser 3,8 milliards d'euros pour mettre la main sur l'entreprise, qu'Antin avait acquise en 2018 pour 1,3 milliard auprès de Cube Infrastructure Managers. Lancé en début d'année, le processus de vente visait alors une valorisation de 4 milliards d'euros.

« Nous sommes fiers de la profonde transformation et de l'impressionnant parcours de croissance qu'Idex a accomplis sous la houlette d'Antin, qui nous ont permis de générer de solides rendements pour les investisseurs de nos fonds », se félicitent Stéphane Ifker, Managing Partner et co-directeur des investissements, et Mehdi Azizi, Senior Partner d'Antin. L'investissement, logé dans le Flagship Fund III et le Fund III-B, doit d'abord son rendement à la métamorphose opérationnelle de la cible.

D’une plateforme française à un groupe européen

Lorsqu'Antin s'en était porté acquéreur en mai 2018, Idex exploitait 41 réseaux de chaleur et de froid et 13 unités de valorisation énergétique des déchets, pour un chiffre d'affaires d'environ 860 millions d'euros en 2017. « Nous sommes impressionnés par le track record d'Idex, un acteur essentiel de la transition énergétique en France », déclarait alors Alain Rauscher, cofondateur et directeur général d'Antin, qui entendait capitaliser sur son expertise dans les infrastructures énergétiques.

Huit ans plus tard, l'entreprise fondée en 1963 a changé de dimension. Elle opère désormais 60 réseaux de chaleur et de froid, 32 centrales de production d'énergie et 13 unités de valorisation des déchets, et couvre les besoins énergétiques de 18 000 bâtiments. Ses effectifs sont passés d'environ 3 800 à plus de 6 400 salariés. Surtout, le chiffre d'affaires a plus que doublé pour atteindre 1,9 milliard d'euros en 2025, tandis que l'Ebitda a presque triplé, à 210 millions d'euros.

Croissance, diversification et montée en puissance

Pour y parvenir, Antin a fait grandir le cœur de métier tout en élargissant méthodiquement le périmètre : extension de l'offre, pénétration de nouveaux segments de clientèle, expansion en Belgique, en Lituanie et en Italie. Le fonds a aussi étoffé les capacités managériales et commerciales du groupe afin de lui permettre de viser des projets plus nombreux et de plus grande envergure. La transformation a également renforcé le profil environnemental d’Idex, la part des énergies renouvelables et de récupération dans l'activité de réseaux de chaleur et de froid étant passée de 40 % à 65 % entre 2018 et 2025. Devenue société à mission à l'été 2025, Idex s'est ainsi imposée comme l'un des principaux acteurs de la transition énergétique en France et en Europe.

IIF veut accélérer la décarbonation

C'est cette plateforme intégrée que s'apprête à reprendre IIF. Créé en 2006, le véhicule se présente comme un propriétaire de long terme de sociétés de services essentiels et détient 18 participations, dont deux sociétés de services énergétiques en Europe. Il revendique 11,6 GW de capacités renouvelables, dont environ 1 GW en France. « Nous sommes ravis d'investir dans Idex, une plateforme d'infrastructures énergétiques de premier plan qui alimente la transition de la France vers une énergie locale, bas carbone et fiable », déclare Ben Francis, Investment Principal d'IIF.

« Aujourd'hui, nous changeons d'échelle. Ce nouveau soutien nous donne la puissance de feu financière et stratégique pour accélérer drastiquement les projets de décarbonation des industriels et des collectivités que nous servons », abonde Benjamin Fremaux, directeur général d'Idex. L'opération, soumise aux autorisations réglementaires d'usage et à l'information des instances représentatives du personnel, devrait être finalisée d'ici au premier trimestre 2027. Morgan Stanley et Rothschild & Co ont conseillé Antin sur le plan financier, avec Weil, Gotshal & Manges comme conseil juridique, tandis qu'UBS et Latham & Watkins accompagnent IIF.