Amundi remet SBI Funds Management sur les rails de la Bourse / La coentreprise indienne pourrait être valorisée jusqu’à 10,8 milliards d’euros

Plus de quatre ans après une première tentative stoppée net, l’introduction en Bourse de SBI Funds Management entre cette fois dans sa dernière ligne droite. Amundi et State Bank of India ont franchi mercredi 8 juillet une étape décisive avec le dépôt du Red Herring Prospectus de leur coentreprise indienne de gestion d’actifs, dont la première cotation est attendue le 21 juillet sur les deux grandes places indiennes, le BSE Limited, aussi connu comme le Bombay Stock Exchange, et le National Stock Exchange of India Limited.

Une valorisation supérieure à 10 milliards d’euros

Aucune action nouvelle ne sera émise dans le cadre de cette opération, qui prendra uniquement la forme d’une cession de titres existants. La totalité du produit de l’offre reviendra donc aux deux actionnaires cédants, et non à la société de gestion indienne. Au total, un maximum de 10 % du capital sera mis sur le marché, dont 6,3 % apportés par SBI, soit 128,3 millions d’actions, et 3,7 % par Amundi, soit 75,4 millions d’actions. Les investisseurs de référence pourront placer leurs ordres le 13 juillet, avant une période de souscription ouverte au public du 14 au 16 juillet.

La fourchette de prix a été arrêtée entre 545 et 574 roupies par action. En appliquant ce prix aux quelque 204 millions de titres mis sur le marché, l’offre pèserait un peu plus d’un milliard d’euros et ferait ressortir une valorisation implicite de SBI Funds Management comprise entre 10,2 et 10,8 milliards d’euros. Pour Amundi, qui cède 75,4 millions d’actions, l’encaissement brut ressortirait autour de 380 à 400 millions d’euros.

Un projet relancé dans un marché plus porteur

L’opération remet en mouvement un projet déjà tenté fin 2021. Le 15 décembre 2021, SBI avait annoncé son intention de céder environ 6 % du capital de SBI Mutual Fund via une introduction en Bourse, avec l’objectif de lever autour d’un milliard de dollars. Amundi était alors également partie prenante, avec le projet de céder une fraction limitée de sa participation. Mais l’opération avait été rattrapée par la dégradation brutale des marchés au début de 2022, dans le sillage de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Le projet est resté gelé plus de deux ans, jusqu'à ce que la vigueur retrouvée des Bourses indiennes et l'appétit des investisseurs pour les valeurs de gestion d'actifs le remettent à l'ordre du jour.

Car l'Inde est devenue l'un des terrains les plus disputés de la gestion mondiale. SBIFM en est le premier acteur, avec plus de 15 % du marché des fonds, une position de leader qu'elle occupe depuis plusieurs années. La cote de Bombay compte déjà plusieurs gérants cotés, le dernier en date étant ICICI Prudential AMC, son plus proche rival, introduit en décembre 2025 et accueilli par une prime d'une vingtaine de pour cent dès les premiers échanges. Autant de comparables qui ont aiguisé l'intérêt du marché pour une classe d'actifs adossée à l'essor de l'épargne indienne.

Amundi cristallise la valeur de son actif indien

L'enjeu, pour Amundi, dépasse toutefois la seule plus-value comptable. Le groupe ne solde pas sa position : il conservera environ 32,6 % du capital et restera le deuxième actionnaire, aux côtés de SBI. L'introduction en Bourse donne surtout une valorisation de marché à un actif jusqu'ici logé dans les comptes sans référence boursière. Sur la base de la fourchette retenue, la part résiduelle du gestionnaire français ressortirait de l'ordre de 3,5 milliards d'euros, un montant loin d'être négligeable pour une maison dont l'Asie est devenue le premier relais de croissance. Lors de sa récente présentation consacrée à ses ambitions asiatiques, Amundi soulignait le poids grandissant de ses coentreprises sur le continent, la structure indienne comptant parmi les plus fortes contributrices à sa collecte.