Le capital-investissement français a terminé 2024 en force / Mais la collecte est en chute libre

Le marché français du capital investissement a terminé l’année 2024 en beauté. Si la première moitié de l’année avait déjà témoigné d’une activité soutenue dans l’Hexagone, comme l’illustrait une étude de France Invest et du cabinet Grant Thornton, le rythme s’est encore intensifié au quatrième trimestre. Avec plus de 21 milliards d’euros investis dans 272 opérations, cette période a marqué le point culminant de l’année, selon le dernier bilan de Pitchbook.

Le fournisseur de données a notamment observé "une légère hausse des opérations de build-up au quatrième trimestre, tant en valeur qu’en volume", ces acquisitions complémentaires réalisées par des entreprises sous LBO afin de renforcer leur position sur le marché. Il a également recensé les plus importantes transactions de la période, à commencer par la vente par le chimiste Stahl Holdings (propriété de Wendel) de son activité "wet-end" de produits chimiques pour le cuir à une filiale de Syntagma Capital en novembre pour près de 2 milliards d’euros. Suivent l’entrée de KKR et du family office Krefeld (héritiers d’Hermès) au capital de l’industriel des cosmétiques Anjac Health & Beauty Group pour 1,3 milliard d’euros en octobre, la cession du spécialiste des systèmes de réfrigération Syclef (900 millions d’euros) et celle de l’unité de centres de données d’Iliad, Opcore (860 millions d’euros), toutes deux finalisées en décembre. Enfin, I Squared a racheté la participation résiduelle de Rubis dans l’opérateur de stockage de produits liquides Tepsa pour 375 millions d’euros.

Autre enseignement du rapport de Pitchbook : la participation des investisseurs américains a reculé au quatrième trimestre, s’établissant à seulement 3,3 milliards d’euros, alors que d’autres marchés européens, comme l’Italie, le Royaume-Uni et l’Allemagne, ont bénéficié d’un regain d’intérêt de leur part. Sur les cinq dernières années, les investisseurs américains ont représenté en moyenne 24 % de la valeur des opérations de capital-investissement en France, un niveau inférieur à celui du Royaume-Uni (46,8 %), de l’Allemagne (38,5 %), de l’Italie (38,4 %) et même des Pays-Bas (25,6 %).

Parallèlement, les sorties sont restées faibles au quatrième trimestre 2024, malgré une légère progression séquentielle de leur nombre. On en dénombre 63 pour un montant total de 6,8 milliards d’euros, mais aucune méga-sortie (opération supérieure à un milliard d’euros). Le marché a essentiellement vu des cessions de moindre envergure, à l’image de BIO-INOX, un fabricant de réservoirs et citernes en acier inoxydable, qui s’est introduit directement sur Euronext Access pour seulement 6 millions d’euros.

Fait marquant souligné par Pitchbook, la collecte de fonds en private equity en France a atteint son plus bas niveau en une décennie en 2024, terminant l’année avec seulement 8 milliards d’euros collectés à travers 14 fonds, à comparer par exemple aux 22,5 milliards d’euros levés en 2023 au travers de 32 fonds, ou aux 15,9 milliards d’euros collectés via 46 fonds en 2022. Et ce, malgré le renfort quatrième trimestre du plus important closing de l’année : BlackFin Capital Partners, qui a bouclé son Fund IV à 1,8 milliard d’euros, dépassant son objectif initial de 1,5 milliard d’euros et levant 80 % de capitaux en plus par rapport à son précédent fonds. Dans ce classement annuel, suivent Latour Capital 4 et Montefiore Investment VI, tous deux finalisés en juin à respectivement 1,6 milliard et 1,4 milliard d’euros. Viennent ensuite Vivalto Capital I (700 millions d’euros levés en janvier) et le troisième millésime du fonds Growth d’Ardian (Ardian Growth Fund III), qui a récolté 530 millions d’euros en mai.