Inde : les raisons de s'inquiéter

Le FMI se montre très optimiste à propos de l’Inde. La croissance du PIB indien est attendue à 7,4% en 2015 et à 8,6 % en 2016 affichant la plus forte croissance des BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine). Dans une étude de la Société Générale, les analystes sont pourtant surpris car d’autres chiffres sont à prendre en considération et devraient atténuer fortement les bons chiffres de croissance affichés par l’Inde. Et pour cause, les tendances déflationnistes et l’indiscipline budgétaire pourrait augmenter le poids de la dette du pays.

Celui-ci affiche un recul de son déficit budgétaire mais ce, principalement en raison de bons chiffres de croissance et non pas d’une politique budgétaire rigoureuse. Entre 2010 et 2014 le déficit public en proportion du PIB a diminué de 9,3% à 6,9% grâce à la croissance soutenue du PIB de 15% mais en réalité le déficit augmente de 7% chaque année et reste très élevé en comparaison avec les autres pays en développement.

Concernant la dette publique, comprenant la dette totale de l’état ainsi que la dette extérieure, le même phénomène est mis en avant par les analystes : la croissance élevée du PIB durant cette période cache des problèmes plus profonds. La dette s’est élevée à 70,83% du PIB en 2011 pour tomber à 66,24% en 2014 par l’intermédiaire du bond de 20% de croissance enregistré par le pays en 2011. Cependant, l’inflation qui est maintenant sur le déclin (-5,6% en 2015) et l’appréciation du dollar risquent de détériorer davantage la dette indienne.

La baisse des recettes fiscales enregistrées par le pays est un autre problème car elle aggrave la faiblesse du pays. Elles s’élevaient à 12,5% du PIB en 2008 pour chuter en 2015 à 9,8% dont la majeure partie est consacré aux paiements de la dette.

Pour un pays qui cherche à améliorer sa note souveraine, s’écarter de la trajectoire d’une discipline budgétaire n’est pas une bonne option et peut aggraver le problème de la dette du gouvernement. Les analystes préconisent plutôt de financer les projets d’infrastructures en vendant des actifs, en privatisant les entreprises publiques ou en vendant des ressources naturelles afin de limiter les dépenses.

L’Inde, enfin, n’est pas à l’abri d’un renversement de tendance car la forte croissance ne pourra pas durer éternellement, surtout si le gouvernement ne parvient pas à améliorer son système fiscal, ni réduire le déficit public. D’autant plus que d’autres inquiétudes pointent leur bout du nez : déflation, baisse des salaires, hausse de la dette publique augmentant le risque d’une crise économique du même type que celle récemment observée dans les pays d’Asie et d’Amérique latine.