Gestion alternative : un nouveau concurrent pour Blackstone

Les noms des américains Blackstone, KKR, Carlyle ou encore Apollo sont très connus du plus grand nombre, mais c’est pourtant un acteur canadien plus discret qui vient de signer une opération d’envergure dans le secteur de la gestion alternative. Il s’agit de Brookfield Asset Management, qui a annoncé racheter 62 % de l’américain Oaktree Capital Management pour 4,8 milliards de dollars. L’opération valorise les parts des deux fondateurs, Howard Marks et Bruce Karsh, à environ 800 millions de dollars chacun, selon les calculs de Bloomberg. Au total, le nouveau groupe affichera 475 milliards de dollars sous gestion et pas moins de 2,5 milliards de dollars de revenus annuels de commissions. Soit une taille comparable à Blackstone, leader mondial de la gestion alternative avec 472 milliards de dollars sous gestion.

Basé à Toronto, Brookfield Asset Management s’est développé à coup d’acquisitions pour devenir un grand acteur de l’immobilier, mais aussi de l’infrastructure et des services financiers, avec 350 milliards de dollars sous gestion. De l’autre côté, Oaktree est plutôt un spécialiste de la dette et des situations distressed. En France, il s’était par exemple illustré dans le dossier Vivarte, où il n’avait pas hésité à convertir 2 milliards d’euros de créances en actions pour réduire l’endettement du groupe et le relancer. Mais dans leurs domaines, ces deux acteurs restaient au second plan derrière les mastodontes du secteur. Coté à New York depuis 2012, le titre Oaktree a d’ailleurs connu un parcours boursier peu enthousiasmant puisqu’il affiche une baisse de 13 % sur cinq ans, même après le bond de près de 12 % lors de l’annonce hier.

En mariant deux activités connexes de la gestion alternative, Brookfield et Oaktree ne misent pas sur les synergies mais sur l’atteinte d’une taille critique qui permet au nouveau groupe de venir concurrencer directement le géant Blackstone. Une alliance stratégique dans laquelle chacun peut continuer à garder un fonctionnement autonome.

Enfin, un troisième acteur obligataire est indirectement impliqué dans ce deal : Jeffrey Gundlach et son fonds DoubleLine Capital, dans lequel Oaktree avait pris 20 % pour 20 millions de dollars en 2019, et qui gère aujourd’hui 120 milliards de dollars. Le gérant s’est à cette occasion dit convaincu de la consolidation en marche du secteur. "L’industrie continue à aller vers plus de concentration de montants de capitaux plus élevés aux mains de gérants moins nombreux. Les partenariats stratégiques vont être un thème à l’avenir", a-t-il commenté.