Clap de fin pour l'aventure boursière d'Eurodisney

Cette fois-ci sera-t-elle la bonne ? L'actionnaire majoritaire du célèbre parc d'attraction de Marne-La-Vallée Eurodisney annonce ce matin avoir acquis 90% des 10% encore conservés par le prince Al Waleed , pour un prix de 2 euros par action, portant la participation de The Walt Disney Company dans Euro Disney de 76,7% à 85,7%. Du coup, la compagnie américaine envisage, dans la foulée de lancer une OPA sur le solde du capital au même prix et de retirer ensuite la valeur de la cote. En 2015 déjà, Walt Disney avait mis sa filiale française en position d'être retirée de la cote sans que ce processus n'aboutisse. L'actionnaire de référence qui possédait alors 49% avait effectivement injecté un milliard d'euros via une augmentation de capital réservée à trois de ses entités au prix de 1 euro et à laquelle les actionnaires en place pouvaient aussi participer. Le prince Al Waleed en avait même profité pour y remettre au pot pour ne pas se faire diluer alors que l'Américain avait vu sa participation grimper à 72% puis 76%. Conformément à la réglementation française, Walt Disney avait ensuite lancé une OPO (offre publique obligatoire) au prix de 1,25 euro susceptible de lui conférer la totalité du capital d'Eurodisney. Mais le prix peu attractif (la valeur cotait entre 3 et 4 euros avant le lancement de cette opération) n'avait pas convaincu les actionnaires en place d'apporter leurs titres. Sauf ceux qui avaient souscrit à 1 euro en vue d'apporter à l'OPO à 1,25 euro. Mais ils n'avaient pas été très nombreux.

Aujourd'hui, Walt Disney remet ça puisqu'il indique avoir l'intention de recapitaliser, une fois de plus, son entité européenne à hauteur de 1,5 milliard d'euros. Et comme l'opération aurait encore contribué à largement diluer les actionnaires actuels, non sans les mécontenter, le groupe américain prend manifestement les devants. S'il se montre relativement généreux (le prix de 2 euros offre une prime de 67% par rapport aux derniers cotés, mais se situe très en deçà des 4 euros connus en 2014 ou des 11 euros de 2008), c'est d'ailleurs très certainement pour satisfaire l'actionnaire saoudien qui n'a pas manqué de moyenner à la baisse sa participation tout au long des dernières années. Il n'a pas pour autant décidé de rompre l'aventure des parcs d'attraction puisqu'il sera rémunéré en actions de The Walt Disney Company.

L'aventure d'Eurodisney en Bourse n'aura, de fait, pas été une belle affaire pour les actionnaires de la première heure. Ne serait-ce qu'en raison du business model de cette entité qui a toujours vu ses résultats grevés par les ponctions de sa maison mère. Le dernier exercice de la société (clôt au 30 septembre) a, en outre, été largement pénalisé par de nombreux éléments anxiogènes liés notamment aux attentats. Commercialement, ce parc, première destination festive européenne, a toutefois réussi son pari. Il attire chaque année environ 15 millions de visiteurs et se révèle un énorme bassin d'emplois. Si l'Américain remet au pot, c'est d'ailleurs bien parce qu'il y voit une belle opportunité à saisir et à développer. S'il parvient à retirer la valeur de la cote, il pourra complètement l'intégrer dans ses comptes et son retour sur investissement sera simplifié.