PAI veut sortir partiellement de Kaufman & Broad

Le promoteur immobilier publie ses résultats annuels ce soir avant de les commenter demain. Ils témoignent d’une reprise de son marché avec une hausse de 5% de son bénéfice net ; conforme aux anticipations des analystes. Surtout, il annonce par la même occasion un mouvement actionnarial important : son actionnaire de référence PAI (qui possède à ce jour 87,95% du capital) entend vendre une partie de ses titres. Avec l’intention, éventuellement, d’organiser une opération sur le marché qui lui permettrait de voir son poids ramené sous la barre des 50%.

Soit une opération à double effet : d’abord celui de permettre au groupe de capital investissement de récupérer une partie de sa mise après être entré il y a 8 ans au sein du promoteur dans le cadre d’un LBO. En 2014, PAI avait d’ailleurs prolongé la durée de vie de ce LBO en émettant 370 millions d’euros d’obligations high yield dans un contexte plutôt difficile pour l’immobilier résidentiel. La valeur n’a pas vraiment démérité en Bourse, s’octroyant 60% sur trois ans, sans avoir pourtant retrouvé le sommet de 40 euros atteint en 2008 (pour un dernier de 28 euros ce jour).

En remettant du papier sur le marché, PAI permet aussi à la valeur d’avoir enfin une vraie vie boursière, son flottant actuel lui interdisant d’être liquide. Une évolution indispensable pour envisager un parcours boursier plus ambitieux. A voir, maintenant comment va se passer concrètement ce désengagement sachant que concomitamment à l’opération de marché évoquée, il est envisagé que Kaufman & Broad se porte acquéreur d’une partie des actions cédées par PAI dans le cadre et les limites de son programme de rachat d’actions, dont le renouvellement sera proposé à la prochaine Assemblée Générale des actionnaires, et que des collaborateurs et le management du promoteur augmentent leur participation au capital de la société, afin de détenir à terme environ 5% du capital.