Quand Numéricable rêve les yeux ouvert

Depuis quelques jours le marché boursier bruisse de rumeurs sur un intérêt supposé de Numericable pour SFR, dont Vivendi prépare la scission en toute sérénité. Et quand rien, pas même l'Autorité des Marchés Financiers, n'arrête la rumeur, celle-ci enfle, jusqu'à être reprise en boucle par les analystes financiers les plus sérieux.

Mais lorsque l'on prend la peine de réfléchir deux minutes et demi on s'aperçoit vite que cette rumeur relève plus d'une vulgaire "manipulation" que d'une hypothèse sérieuse largement travaillée au sein d'une banque d'affaires. Il se trouve que le modèle économique de Numericable repose sur une offre triple ou quadruple play, réalisée à travers l'ancien réseau du câble "reboosté" afin d'offrir des débits comparables à la fibre. Grâce à un formidable travail sur l'offre produit et sur la qualité du service, la société a pu s'imposer là où Noos avait toujours échoué. Au point de s'introduire en Bourse à l'automne dernier et d'afficher une capitalisation boursière de 3,6 milliards d'euros.

Mais ce que Patrick Drahi, l'homme fort de Numericable, fondateur et dirigeant d'Altice, le premier actionnaire du câblo-opérateur n'avait pas prévu c'est qu'à la veille de la trêve des confiseurs Martin Bouygues décide de déterrer la hache de guerre avec Free en promettant une guerre des prix meurtière sur l'internet fixe, là où Xavier Niel réalise l'essentiel de sa marge bénéficiaire. A priori Numericable n'a rien à voir dans ce conflit, sauf que l'internet fixe, c'est également sa vache à lait. Et si Free est attaqué, le câblo-opérateur le sera tout autant. D'ailleurs à partir du jour où Martin Bouygues lance sa contre-attaque, l'action Numericable repasse en dessous de son cours d'introduction, alors que les marchés sont à la fête.

D'aucuns - qui ? personne ne le sait - en ont donc tiré la conclusion que pour rééquilibrer son modèle économique, Numericable avait intérêt à se rapprocher très vite d'un opérateur de téléphonie mobile afin de marcher sur deux jambes plutôt qu'à cloche-pied. Et cela, avec d'autant plus d'urgence que la holding de Numericable, la société Altice, a prévu de s'introduire en bourse dans les jours qui viennent.

Pourquoi pas ? D'ailleurs le nom de SFR, n'est pas le seul cité. D'autres rumeurs font également état d'un intérêt pour Mobistar (contrôlé par Orange). Le seul problème c'est que ces deux portes sont fermées. Les banquiers d'affaires travaillent d'arrache-pied au projet de scission de SFR et Mobistar n'est pas à vendre. Tout cela donne donc l'impression que chez Numericable on rêve les yeux ouverts. Ou bien qu'on cherche à tout prix à imposer au marché l'idée que la société n'est pas la victime collatérale de la guerre entre Martin Bouygues et Xavier Niel. Et que son modèle économique n'est en rien "cornerisé".