La reprise de l'inflation risque d'accélérer la hausse des taux

Est-ce le grand retour de l'inflation ? Alors que les principales banques centrales du monde ont entamé leur resserrement monétaire et que le FMI et la Commission européenne ont revu à la hausse leurs perspectives de croissance mondiale pour cette année, de plus en plus d'analystes estiment que la hausse des prix pourrait accélérer plus vite que ce que les marchés n'anticipent.

Côté français, l'indice HICP est effectivement passé de 1,2% en décembre à un plus haut de 12 mois en janvier, situé à 1,5%, après avoir grimpé de 1% en moyenne en 2017, comparé à 0,2% sur l'année précédente. Et si le détail de la composition de l'indice n'est pas encore connu pour le mois de janvier, l'inflation sous jacente (hors prix de l'énergie) devrait avoir grimpé de 0,2% selon les prévisions des analystes, soit autour de 0,8%. Soit une progression un un peu inférieure à l'indice global mais qui a été pénalisée par plusieurs facteurs temporaires, tels que des réductions sur le coût des abonnements téléphoniques en fin d'année dernière. Selon les analystes, l'indice HICP devrait donc logiquement continuer de remonter en ce début d'année, sachant que dans le même temps, les prix de du pétrole et de l'énergie sont en train de remonter en flèche.

D'autant qu'au-delà de ces facteurs temporaires (énergie, abonnements téléphoniques...), des raisons plus fondamentales pourraient favoriser l'accélération des prix dans l'Hexagone. Le pays a en effet affiché l'an dernier un rythme de croissance au plus haut depuis 2011, ce qui devrait permettre aux entreprises de relever progressivement leurs prix sans craindre de perdre des clients, dont le pouvoir d'achat s'est amélioré. L'embellie économique devrait également finir par se traduire sur le marché de l'emploi, avec un taux de chômage proche de 8% d'ici fin 2019 (contre 9,4% actuellement), selon le consensus des analystes. Ce qui devrait entraîner une amélioration des salaires, et ainsi une accélération de la hausse des prix.

Un phénomène qui risque de faire grimper encore davantage les rendements souverains du pays, qui ont pris plusieurs dizaines de points de base depuis le début de l'année. L'OAT 10 ans est ainsi passée de 0,6% fin décembre à 0,9% aujourd'hui, dans le sillage de l'ensemble du marché obligataire européen (le Bund a grimpé dans les mêmes proportions, pour atteindre 0,7%). Une reprise trop rapide de l'inflation, et donc des taux souverains, serait une mauvaise nouvelle pour le gouvernement : selon l'AFT, une hausse de taux de 1% entraînerait une augmentation de la charge de la dette de 2,1 milliards d'euros la première année et de 6,9 milliards au bout de trois ans...