L'obligataire reste souverain

Les perspectives des marchés obligataires sont toujours attractives à court terme, selon Standish, le gestionnaire d'actifs dédié aux stratégies obligataires et de crédit, qui gère 165,6 milliards de dollars. La hausse prochaine, en douceur, des taux d’intérêt aux Etats-Unis, due à la fin de l’assouplissement quantitatif de la Fed, sera selon toute vraisemblance bien reçue par les investisseurs. Ceux-ci restent confiants quant au maintien des spreads de crédit et ce, grâce à la reprise de l’activité économique américaine. Au deuxième trimestre, elle a connu un rebond spectaculaire, avec une croissance annualisée de 4,2%.

Les anticipations sont également positives pour l'Europe, même si les signaux macroéconomiques ont patiné ces derniers temps (seulement 0,25% de croissance au premier semestre), et que le risque géopolitique est toujours présent. Pour Standish, les annonces accommodantes de Mario Draghi, qui a fait allusion à des mesures de quantative easing d’ici à la fin de l’année, constituent une bonne nouvelle pour le marché des obligations en Europe, alors qu’une batterie de mesures est encore attendue l’année prochaine.

Enfin, les marchés émergents demeurent toujours très attractifs, malgré un exercice 2013 catastrophique, avec des flux nets de seulement 6,2 milliards de dollars contre 97,5 milliards de dollars l'année précédente. Mais cette année, les signaux positifs s'accumulent: les flux nets sont redevenus positifs à partir d’avril après dix mois dans le rouge, et à la fin juillet ils s'élevaient à 5,31 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année. Autre signal positif: certains pays émergents sont parvenus à diminuer la volatilité de leurs obligations, en resserrant leur politique macroéconomique. 

Au-delà de ces prévisions optimistes concernant les marchés obligataires traditionnels, Standish pointe toutefois quelques évolutions à venir sur les marchés, en réponse aux nombreux risques qui s'annoncent. Certains spécialistes du secteur craignent une remontée des taux d’intérêt de la Fed, qui pourraient à terme transformer les bons du Trésor américain en une « une source de risque sans performance », selon Standish. Cela engendrerait un manque de liquidité susceptible d’augmenter la volatilité du marché obligataire.

Dans cette perspective, Standish préconise aux investisseurs de privilégier de plus en plus des approches "opportunistes", qui visent à dégager un revenu indépendamment des cycles économiques et des taux d'intérêts. Ces dernières années, de nombreuses approches opportunistes ont généré des performances positives en ciblant des titres dans le high yield obligataire. La taille moyenne des émissions à haut rendement étant de 500 millions de dollars, avec des allocations pouvant descendre jusqu'à 20 millions de dollars, ce sont les fonds disposant d’une base d’actifs réduite qui semblent les plus susceptibles de saisir ces opportunités individuelles. Pour information, Standish, filiale de BNY Mellon IM, ne gère que 5,5 milliards de dollars de ce type d'actifs.