Icade : Foncière des Régions s'intéresse au dossier

La lettre de mission envoyée le 15 décembre dernier par Bruno Le Maire à Eric Lombard, le tout nouveau patron de la CDC, et dont WanSquare a pu se procurer un exemplaire, est on ne peut plus claire et incisive : « L’intervention de la CDC doit se concentrer sur les domaines où la nécessité d’une intervention publique pérenne est avérée (….). Les participations et interventions ne répondant pas à ces critères devront être réévalués et faire l’objet d’un désengagement progressif mené dans des conditions qui protègent les intérêts patrimoniaux de l’institution et de l’Etat », peut-on ainsi y lire.

De quoi donner du grain à moudre au nouvel homme fort du bras financier de l’Etat, qui fourbit déjà ses armes pour réorganiser les rapports entre la CNP et la Poste, opération de titan qui devrait notamment passer par un désengagement de BPCE du capital de CNP, sa participation étant valorisée environ 3 milliards d’euros.

Un autre dossier risque d’évoluer assez rapidement, c’est celui d’Icade. Depuis le débouclage du holding associant Groupama et la Caisse en 2016, cette dernière est passée sous le seuil des 50% (39% précisément) de la foncière et son cœur de métier est centré sur la gestion d’un portefeuille d’actifs privés. Elle se retrouve donc en première ligne pour être cédée ou voir le poids de la CDC s’alléger sensiblement. La période s’y prête bien en plus : le groupe s’est largement repositionné ces derniers mois, a fait la chasse aux gaspillages tout en maintenant une activité de promotion lui permettant de profiter à plein de la reprise du marché de la construction. Résultat : les performances financières sont bonnes et le cours de Bourse a enfin repris le chemin de la hausse, réduisant au passage la lourde décote par rapport à son ANR qui lui collait à la peau.

Icade va-t-elle donc passer sous la coupe d’un homologue ? Selon les informations de WanSquare, de possibles prétendants sont déjà à l’affût. Foncière des Régions a ainsi d’ores et déjà mandaté deux banques : BNP Paribas et Goldman Sachs pour orchestrer une opération. Mais un tel schéma n’est pas unique. On pourrait également imaginer un désengagement progressif de la Caisse au profit de plusieurs acteurs. Dans ce cas, Crédit Agricole Assurances qui possède déjà plus de 18% des parts pourrait accroître son poids aux côtés d’un investisseur, pourquoi pas étranger, l’immobilier français attirant un nombre croissant de protagonistes, notamment asiatiques.

Une chose est sure : Icade, comme toutes les foncières cotées, est une grosses pourvoyeuse de dividendes, une manne dont la CDC n’aura peut-être pas envie de se priver à court terme, tant ses chantiers annexes devraient lui coûter. Dans le cas d’un possible rapprochement avec Foncière des Régions, dont la taille est pratiquement identique à celle de sa cible (environ 6 milliards d’euros de capitalisation boursière chacune), une telle opération induirait la vente ultérieure de plusieurs branches, dont celles de la promotion et/ou de la santé. A voir si Gecina, qui vient de croquer Eurosic, ne va pas aussi entrer dans la danse. Mais là les patrimoines sont moins complémentaires.