Rachat par endettement: 25% de défauts d'ici à 2015 ?

Au moins 25% des émetteurs d'emprunts liés à des acquisitions à effet de levier (LBO) pourraient faire défaut en Europe. Car d'ici à 2015, la demande en refinancement va s'accélérer alors même que les conditions économiques n'y sont pas favorables et que le secteur du private-equity refuse d'injecter du capital, selon une étude menée par Moody's. Le rapport publié aujourd'hui, s'est intéressé au cas de 254 entreprises dont 133 milliards d'euros de prêts liés à des opérations de ce type arrivent à échéance dans les trois ans à venir. Avant la crise financière, les transactions étaient portées par un fort endettement bancaire et des obligations adossées à des prêts. Or, la nécessité pour les banques d'augmenter leurs fonds propres, va les pousser à tailler dans leurs bilans plutôt qu'à accorder des crédits. Si le marché des obligations à haut rendement des continents européens et américains -source vitale de financement des actuels et nouveaux LBO pour les groupes de private equity- se fermait pour une période prolongée, les chiffres annoncés par Moody's pourraient même doubler. L'agence ajoute que les facteurs qui détermineront le type de méthodes de refinancement choisi par les émetteurs seront le montant de leur dette et la qualité de leur crédit. Plusieurs grandes sociétés pourraient chercher à se refinancer via des obligations high-yield. Néanmoins, elles devront pour cela détenir des crédits de qualité suffisante. Moody s'attend aussi à ce que davantage de groupes tentent de modifier et prolonger des prêts en 2012. L'Angleterre est le pays le plus concerné par la question, avec 54 milliards d'euros de dette qui arrivera à maturité lors des trois prochaines années. Elle est suivie de l'Allemagne (33 milliards) et la France (32 milliards). A eux trois, ces Etats représentent 70% de la dette.