Vinci, un bon point d'entrée

Vinci a agréablement surpris le marché hier soir, en dévoilant un chiffre d'affaires nettement supérieur à ce qu'attendaient les analystes, en hausse de 8% à données comparables à 9,637 milliards d'euros, contre une hausse de 6% pour le consensus. C'est l'activité Contracting (pôle Energie, Eurovia, Vinci Construction) qui a été la plus dynamique au deuxième trimestre, en croissance de 8,2% ce qui porte à 9,5% la croissance au premier semestre. Le carnet de commandes est lui aussi à un niveau historique de 30 milliards d'euros et les ordres sont en hausse de 5% au premier semestre par rapport à l'an passé. Les revenus de l'activité concessions, certes moins dynamiques au deuxième trimestre, sont aussi assez bons: +5,1% au premier semestre. Seul le trafic régresse légèrement (-0,9%), ce qui n'est pas une surprise depuis la publication d'Autoroutes Paris Rhin Rhône la semaine dernière. Tous les éléments sont donc présents pour que Vinci relève ses prévisions de croissance, qu'il avait établies à 5% cette année, lors de la publication de ses résultats semestriels le 30 août prochain. Selon un analyste, il pourrait relever cet objectif de 3%, si l'on prend en compte une croissance de 2% au deuxième semestre. Néanmoins, étant donné que l'activité constructions est moins rentable que les concessions, cette hausse sera moins sensible sur la rentabilité: celle-ci devrait croître de 50 millions d'euros, soit 0,5%. Dans un secteur sous pression en raison de la hausse du prix des matières premières, de l'impact négatif des changes et d'un marché des télécoms décevant, le groupe emmené par Xavier Huillard démontre une rare et belle résilience. Le bilan solide lui permet en outre d'engager des opérations de croissance externe qui n'entacheront pas le profil de risque du groupe. Toutes ces raisons laissent envisager un rebond mérité du cours, qui est stable depuis le début de l'année. Les analystes prévoient un potentiel de 26% à 35% de hausse du titre.