Taux bas : comment les assureurs  adaptent leurs investissements 

Si la plupart des grandes banques centrales ont entamé leur resserrement monétaire ou sont sur le point de le faire, les taux d'intérêt sont encore très bas et devraient le rester, alors que la sortie de QE devrait être très graduelle, aux Etats-Unis comme en Europe. Un contexte de taux planchers auquel les assureurs ont dû s'adapter, afin de continuer à faire croître leurs revenus et ceux de leurs clients. Ainsi, selon une étude menée par BlackRock auprès de 300 cadres supérieurs d'assurance, près de la moitié des personnes interrogées ont affirmé qu'elles n'avaient pas connu de baisse de leur rentabilité ces cinq dernières années, malgré un environnement difficile, grâce à une stratégie d'investissement adaptée et des réductions de coûts importantes. La plupart des assureurs ont affirmé avoir concentré leurs efforts sur les souscriptions et des changements opérationnels,  mais 66% d'entre eux estiment qu'ils devront malgré tout revoir leur stratégie de portefeuille afin de continuer à garantir la rentabilité de leur entreprise. Pour ce faire, 84% des sondés ont déclaré qu'ils pourraient se tourner davantage vers les marchés privés (non cotés) ou les actifs alternatifs et 70% estiment qu'ils ont encore un important potentiel d'amélioration de leur management.

Cette réorganisation de leur portefeuille ne devrait pas être sans difficulté pour les assureurs : 41% des acteurs interrogés ont déclaré qu'ils étaient soumis à une pression croissante pour que leurs investissements génèrent une contribution accrue à leur rentabilité globale. "Les assureurs sont soumis à une pression croissante pour accroître leurs marges, dans un contexte de tensions géopolitiques, de taux bas, de contraintes liées à la régulation et de concurrence de plus en plus forte", explique ainsi Patrick M Liedtke, directeur de la partie assurance et asset management chez BlackRock en Europe. 

Alors que le parti europhobe allemande AfD vient d'entrer au Parlement allemand et que les négociations sur le Brexit peinent à avancer, les assureurs ont déclaré que les tensions géopolitiques et notamment la montée en puissance du populisme et du protectionnisme représentaient effectivement le risque macro le plus important (pour 71% des sondés, contre 51% en 2016). Les assureurs sont également inquiets de l'environnement réglementaire : 64% estiment que c'est le second risque le plus important, qui limite selon eux leurs possibilités d'investissement. Enfin, les cadres interrogés se sont également déclarés soucieux des risques de liquidité des marchés et de la volatilité du prix des actifs dans lesquels ils investissent. Une grande majorité d'entre eux estime cependant que leur profil de risque est adapté à la situation macro et de marché actuelle, et seuls 9% ont affirmé qu'ils allaient accroître leur exposition au risque, contre 47% l'an passé.

S'ils ne comptent pas forcément modifier leur profil de risque, les assureurs devraient en revanche être plus nombreux à se tourner vers les marchés privés (non cotés) et les actifs moins liquides (39% d'entre eux contre 16% l'an passé). Des ajustements de portefeuilles déjà réalisés en 2016 et qui leur ont permis d'accroître leur rentabilité malgré le contexte. Mais une exposition accrue aux marchés privés sera déterminante dans les prochains mois pour que leurs portefeuilles continuent de générer du rendement, ont-ils estimé : 34% d'entre eux comptent ainsi augmenter leur exposition à l'immobilier, aux actifs investis dans les infrastructures (33%) et au private equity (33% également).