Record d'émissions obligataires corporate en France

Le risque politique de ces derniers mois n'a visiblement pas découragé les entreprises d'investir et de se rendre sur les marchés. Selon l’Insee, l’investissement des entreprises françaises a bondi de 4% l'an passé et la tendance devrait se poursuivre, selon une étude d'Euler-Hermes publiée mercredi : « en 2017, deux entreprises sur trois comptent investir au moins autant qu’en 2016", indique ainsi l'assureur crédit.

Autre signe de l'optimisme des entreprises, les émissions de dette corporate (hors financières), qui ont progressé de 36% par rapport à la même période l'an dernier. Ainsi, selon les calculs du fournisseur de données Dealogic, elles ont atteint 61 milliards d'euros entre janvier et aujourd'hui, contre 44,8 milliards il y a un an. "Les élections n'ont pas eu d'impact négatif sur les émissions, ce qui souligne que les entreprises prennent en ce moment des décisions de long terme, estimant que le contexte devrait rester stable", explique ainsi Krisztina Mero, analyste chez Dealogic. 

Les entreprises ont tout de même cherché à placer leurs titres à certains moments précis de l'année, évitant au mieux les périodes plus risquées et notamment au début du mois de mars, où les taux français avaient sensiblement grimpé, sur fond de crainte d'un duel Le Pen/Mélenchon au second tour. Une première vague d'opérations a ainsi eu lieu au tout début de l'année, les entreprises de l'Hexagone ayant alors profité des enveloppes fraîchement renouvelées des investisseurs. Elles ont ainsi levé près de 6 milliards d'euros au mois de janvier, dont une grosse émission de 1,32 milliard pour EDF. Les sociétés françaises ont de nouveau testé l'appétit des marchés de mi-mars à mi-avril avril, avec plus de 15 milliards émis, et notamment Engie et Airbus qui ont respectivement levé 1,5 et 1,4 milliard, le 15 mars et le 5 avril. Suez est également parmi les principaux émetteurs du printemps avec 1,2 milliard d'euros de dette senior garantie, puis pour 600 millions de dette hybride quelques jours plus tard, afin de financer une partie de l'acquisition de GE Water auprès de General Electric.

L'élection d'Emmanuel Macron devrait davantage encourager les entreprises à profiter du contexte favorable sur les marchés, estime l'analyste Krisztina Mero : LVMH a d'ailleurs levé mercredi pour 4,5 milliards d'euros, soit la plus grosse opération depuis le début de l'année, toujours selon Dealogic.

La politique de rachat de titres corporate menée par la BCE a notamment encouragé les entreprises à émettre davantage. Francfort a ainsi racheté pour plus de 75 milliards d'euros d'obligations d'entreprises européennes sur le marché secondaire dans le cadre de son programme de quantitative easing. Les investisseurs se sont également davantage tournés vers le marché primaire, la BCE ayant contribué à assécher le secondaire, déjà peu liquide avant son intervention. La faiblesse des taux a par ailleurs permis aux sociétés de se refinancer à moindre coût et suscité cette hausse des émissions depuis le début de l'année. 

Selon le fournisseur de données, les entreprises françaises ont encore du temps devant elles avant de devoir rembourser leurs créditeurs, même si elles représentent à elles seules 538,3 milliards d'euros de titres arrivant à échéance dans les dix prochaines années. Le pic de remboursement devrait avoir lieu autour de 2021-2022, avec notamment une grosse retombée pour Numericable, qui devra rembourser 4 milliards de dollars et 1 milliard d'euros en mai 2022, conclut Dealogic.