Les investisseurs français sont-ils trop confiants ?

Malgré une petite phase de correction depuis la fin de semaine dernière sur la place boursière parisienne, le CAC 40 continue de susciter l’enthousiasme et l’optimisme des investisseurs français. La hausse de plus de 21% depuis le début de l’année les a visiblement convaincus de placer leurs avoirs sur le marché, comme en témoigne l’enquête de confiance dévoilée ce matin par Binck. Selon cette enquête menée tous les mois par le spécialiste de la bourse en ligne auprès de ses clients Français, Belges et Italiens, le niveau de confiance des premiers a décollé de 5,7 points en avril, soit une hausse de 120% depuis avril 2013 et de 15% sur le seul premier trimestre. Le baromètre précise également que 27% d’entre eux souhaitent réaliser plus de transactions ce mois-ci (contre 21% au dernier trimestre 2014). « Avec un CAC 40 qui dépasse son seuil de résistance de janvier 2008, les investisseurs français sont toujours plus confiants », estiment les membres de Bink. Leurs voisins européens sont plus prudents quant à l’évolution des marchés boursiers puisque la moyenne européenne ne dépasse même pas les 5 points en avril.

L’optimisme des investisseurs boursiers contraste avec le sentiment des chefs d’entreprise : selon les indices PMI publiés ce matin par Markit les industriels mais également les dirigeants du secteur des services et du manufacturier sont nettement plus mitigés : ainsi l’indice composite est-il tombé à 50,2 contre 51,5 le mois précédent. Les PMI manufacturier et des services ont tous deux reculé ce mois-ci à 48,4 et 50,8 et alors que les services représentent le principal secteur créateur d’emplois en France, note Julien Manceaux, analyste chez ING. Selon lui, ces indicateurs montrent que la reprise est encore lente à venir. Le secteur du BTP reste sinistré avec une activité qui ne devrait démarrer qu’à la fin de l’année dans le meilleur des cas tandis que les perspectives du secteur manufacturier restent faibles : en témoigne la part des exportations françaises de produits manufacturiers dans la zone euro, qui reste encore très loin de ses niveaux de 2006, explique de son côté Christopher Dembik, économiste chez Saxo Bank. « L’évolution conjoncturelle prouve, une nouvelle fois, que les facteurs externes considérés comme des catalyseurs de croissance ont un impact plutôt faible. L’influence de la baisse de l’euro est, en particulier, souvent surestimée dans les études. On a trop tendance à oublier que la dévaluation monétaire engagée par la BCE ne profite qu’à un pan marginal de l’économie qui ne représente qu’environ 11% du PIB », poursuit l’économiste.

Difficile dans ce contexte de ne pas considérer que les investisseurs français sont peut-être un peu trop optimistes quant aux perspectives d’évolution de la bourse. Car si la BCE va continuer de soutenir le marché actions en détournant les investisseurs des obligations, dont les rendements sont au plus bas, les valorisations des entreprises cotées pourraient finalement apparaître comme trop élevées par rapport aux perspectives de croissance de l’année. Même si les entreprises les plus exportatrices devraient mieux tirer leur épingle du jeu que les autres.