Les prêts LBO au plus haut depuis 2007 en France

Porté par des taux au plus bas, le marché du financement bancaire a été particulièrement bullish au premier semestre, pour le plus grand plaisir des LBO. En France, les prêts bancaires à destination des participations du private equity ont même explosé, à 11,9 milliards d’euros au premier semestre ! Le marché a certes été porté par deux financements géants pour le rachat de SFR : Numericable a emprunté 4,5 milliards d’euros auprès d’un pool de neuf banques, tandis que l’enveloppe d’Altice offerte par le même syndicat a atteint 2,9 milliards de dollars.

Huit autres opérations emblématiques ont pris place dans l’Hexagone au premier semestre, parfois dans le cadre d’un changement d’actionnaire. Ainsi, Elior a refinancé 1,7 milliard d’euros de dette en préparation de sa vente, qui a finalement abouti à une IPO à la Bourse de Paris. Par ailleurs, Ceva Santé Animale avait fait l’objet du premier refinancement « cove-lite » en Europe en février, ce qui a finalement abouti à un quatrième LBO dans lequel sont entrés le fonds Temasek et le fonds chinois CDH Investments. Par ailleurs, ISS Espaces Vertes, repris par Chequers en début d’année, a souscrit à 108 millions d’euros de dette bancaire auprès de HSBC et Natixis.

Même cas de figure pour l’entreprise de pompes funèbres OGF, cédé par Astorg Partners à Pamplona Capital Management en fin d’année dernière, ce qui a donné lieu à un refinancement bancaire de 575 millions d’euros par Goldman Sachs et JP Morgan. Les deux banques américaines étaient également à la manœuvre aux côtés de la Lloyds pour apporter 462 millions d’euros à Oberthur Technologies, qui sous l’égide de son actionnaire Advent a cherché à profiter des conditions optimales du marché pour flexibiliser sa structure financière.

D’autres acteurs sont entrés dans le même processus de rationalisation financière avant leurs sorties en Bourse: le groupe d’ingénierie électrique Spie, détenu par Clayton Dubillier & Rice et Ardian, a souscrit une nouvelle ligne bancaire de 1,27 milliard d’euros auprès de SG CIB et Natixis, et vient de lancer son IPO. Elis, détenu par Eurazeo, a glané 90 millions d’euros chez BNP Paribas et a annoncé programmer son IPO à l’automne. Enfin Exxelia, sponsorisé par LBO France, a procédé à un dividend recap de 175 millions d’euros.

Mais si la dette senior a répondu présente depuis le début de l’année, elle ne suffit parfois pas et les fonds de dette assurent alors la relève sur la dette subordonnée. C’est aujourd’hui le cas avec Ceva Santé Animale, qui vient de souscrire à un financement subordonné de 255 millions d’euros auprès d’Ardian. Cette opération vient confirmer une relation de long terme : le fonds avait déjà accompagné l’entreprise pour une mezzanine en 2007, puis pour un financement sur-mesure pour financer ses acquisitions en 2012.