L'arrivée d'une grosse pointure de la SNCF chez Korian, très mal accueillie

Les marchés détestent plus que tout d’être pris par surprise. Même si les nouvelles annoncées abruptement sont positives. Korian ce matin ne peut pas en dire autrement : l’action du spécialiste des cliniques lâche près de 10%. La société a annoncé hier soir que son conseil d’administration avait unanimement mis à la place du directeur actuel Yann Coléou, Sophie Boissard et ce, « pour porter la nouvelle phase de la stratégie de croissance du groupe ». Décision manifestement prise assez récemment puisqu’une solution intérimaire a été mise en place, le président Christian Chautard assurant dès aujourd’hui et jusqu’à l’arrivée de Sophie Boissard (le 26 janvier 2016) les fonctions de Pdg. La décision a également d’autant plus surpris la communauté financière que pas plus tard que vendredi dernier, Yann Coléou donnait une interview à notre confrère du Revenu pour expliquer les raisons de la dernière opération de croissance externe en Allemagne. Un dirigeant se sachant sur le départ ne se lance pas dans un tel projet médiatique, normalement.

Sophie Boissard (45 ans) est une grosse pointure. Elle faisait d’ailleurs partie des étoiles montantes de la SNCF où elle était membre du comité exécutif depuis 2008. En juin 2012, elle avait notamment été nommée au poste de directrice générale déléguée Stratégie et Développement, en remplacement de David Azéma (parti alors pour l’APE) où elle était responsable des grands chantiers de transformation du Groupe et notamment du rapprochement avec Réseau Ferré de France. Précédemment, elle a également occupé différents postes à responsabilité dans la sphère publique, notamment au Conseil d'Etat, où elle s'est spécialisée dans les domaines de la santé publique, en particulier la tarification des établissements sanitaires et sociaux et la prise en charge de la dépendance.

Son cursus scolaire est impressionnant : IEP Paris, licence d’allemand, DEA d’histoire contemporaine, Normale Sup et ENA (promotion Victor Schoelcher, 1994-1996).

Elle a donc beaucoup de clefs en mains pour assurer le succès de l'intégration du troisième exploitant de maisons de retraite allemand, Casa Reha mais aussi d’accroître le poids de Korian qui fonde d’ambitieux espoirs à l’heure où le secteur est en pleine phase de consolidation. Avec plusieurs acteurs de poids à la manœuvre pour grossir sur ce marché : à commencer par Icade qui multiplie les acquisitions de cliniques ces derniers mois (comme en témoigne la dernière acquisition d’un portefeuille de 606 millions d’euros de cliniques). C’est dans ce contexte que Gecina a récemment mis en vente sa filiale spécialisée sur ce créneau, Gecimed. A voir qui emportera ce gros morceau, la foncière ayant valorisé cette filiale dans son bilan plus de 1 milliard d’euros.

Alors pourquoi le titre Korian est-il aussi attaqué ce matin ? Plusieurs brokers, dont Natixis ont revu à la baisse leur recommandation sur la valeur craignant une inflexion stratégique à la suite de ce chassé-croisé managérial. "L'annonce du départ surprise du CEO, Yann Coléou, est une mauvaise nouvelle. Une pause dans le développement est à craindre alors que les opportunités sont nombreuses", estime ainsi Natixis, qui a abaissé son conseil sur la valeur d'"acheter" à "alléger". La direction va donc devoir s’expliquer sur cette décision si elle veut rassurer les investisseurs. Le parcours du titre reste très beau à moyen terme : il s’avance de 177% sur trois ans. Les principaux actionnaires du groupe sont Predica (Crédit Agricole Assurances) avec 24% du capital, l'Office d'investissement des régimes de pensions du secteur public, avec 14% et le groupe Covea-Maaf avec 12,7%.