Veolia Environnement : priorité à la réduction des coûts

Depuis qu'Antoine Frérot, patron de Veolia Environnement, a dévoilé les axes du grand remodelage de la société, en mai dernier, la communauté financière se montre plutôt positive envers le titre, lui permettant d'afficher un gain de près de 14% depuis le début de l'année. L'annonce des résultats semestriels du groupe de prestations de services pour l'environnement s'inscrit parfaitement dans ce mouvement, les spécialistes préférant y voir les efforts déjà consentis et susceptibles d'être porteurs de rentabilité à terme, plutôt que les chiffres bruts. Les données brutes révèlent en effet un chiffre d'affaires semestriel de 11,07 milliards d'euros, en recul de 3,3% sur le premier semestre 2012 (à taux de change courant) et un résultat net part du groupe de 4 millions d'euros, à comparer à 162 millions d'euros un an plus tôt. Mais derrière ces chiffres se cache une longue série d'éléments exceptionnels. Comme la dépréciation du goodwill de la Propreté en Allemagne, les charges de restructuration du plan de départs volontaires du siège parisien (qui devrait coûter environ 30 millions d'euros) et les coûts du programme de rachat anticipé d'emprunts obligataires afin d'optimiser la position de cash. D'où la décision du groupe de mettre surtout en avant le résultat net récurrent (excluant cette affluence d'exceptionnels) de 131 millions d'euros, contre 18 millions sur les six premiers mois de 2012. Face à la baisse des volumes constatée dans les activités eau et déchets, Antoine Frérot a donc décidé de mettre en place une série de mesures susceptibles de solidifier financièrement l'entreprise et de lui donner les moyens structurels et commerciaux de faire avec un marché mondial plutôt atone. D'abord en réduisant au maximum les coûts. Ainsi a-t-il précisé ce matin que les économies prévues d'ici à 2015 étaient revues à la hausse. Il prévoit 400 millions d'euros en 2014 et 750 millions en 2015. Chasse "au gaspillage" à tous les niveaux, puisqu'il a confirmé qu'il avait supprimé la retraite chapeau à prestation définie prévue normalement pour les quatre dirigeants du groupe. Décision qui fera, d'emblée, économiser 40 millions d'euros à la société, sans parler des débours annuelles de plusieurs millions d'euros qu'elle supposait. Un geste hautement symbolique qui devrait satisfaire l'Afep-Medef mais aussi l'AMF, qui recommandent "chaleureusement" ce principe de gouvernance. En parallèle, l'endettement net devrait lui aussi s'assagir. Au terme du premier semestre, il atteignait 10 milliard d'euros contre 10,8 milliards fin 2012 et près de 13 milliards fin 2011. Il est attendu entre 8 et 9 milliards à la fin de cette année. Pendant ce, temps, le Veolia restructuré autour d'un management unique dans l'eau et la propreté, avec une force commerciale plus musclée, multiplie les contrats, dont la gestion des réseaux de distribution d'eau et d'assainissement de la ville de Rialto aux Etats Unis, contrat de 30 ans de 300 millions d'euros cumulés ; le contrat de collecte et gestion des déchets ménagers dans un quartier de Singapour (135 millions d'euros) ; ou celui de 650 millions d'euros signé en Australie pour la gestion sur 20 ans de trois installations de traitement des eaux issues de la production de gaz de charbon. Autant d'éléments qui confortent Antoine Frérot dans ses objectifs de réaliser après 2013 un chiffre d'affaires organique en hausse de 3% par an et une capacité d'autofinancement opérationnelle de plus de 5% par an. Orientée à la baisse en début de matinée, l'action Veolia Environnement s'installe plutôt dans le vert en ce milieu de séance. Manifestement, les analystes achètent davantage le groupe tel qu'Antoine Frérot compte le redimensionner que les performances passées.