Les passerelles de Bouygues

Les performances passées peuvent parfois donner une bonne indication des performances futures. Bouygues affiche ainsi, sur neuf mois, un chiffre d'affaires en légère progression de 3% et un résultat opérationnel courant en progrès de 1%, qui montrent sa résistance à la crise. La baisse de 14% du bénéfice net ne reflète quant à elle que la chute de la contribution d'Alstom. Les différents métiers du groupe dirigé par Martin Bouygues lui offrent ainsi des passerelles permettant d'enjamber les difficultés pour maintenir des résultats solides. La construction continue en effet à bien se porter, avec une amélioration de sa rentabilité et de son carnet de commandes qui lui donnent une bonne visibilité. L'immobilier subit en revanche un contexte plus difficile, qui sera sans doute aggravé l'an prochain par la réduction des aides fiscales au logement. Colas confirme de son côté le redressement de ses ventes et de ses profits, tout comme TF1. Ces éléments viennent à point nommé compenser la dégradation de la rentabilité de Bouygues Télécom en raison de la pression concurrentielle dans le mobile, qui devrait encore s'accentuer au quatrième trimestre et en 2012 avec l'arrivée de Free. Alors que Bouygues Télécom a réalisé la meilleure performance de conquête de nouveaux clients dans le haut débit fixe, il pourrait éviter que Xavier Niel pousse le bouchon trop loin dans le mobile en lui rendant la monnaie de sa pièce dans ce qui est sa vache à lait historique. Mais en tout état de cause, la baisse de l'Ebitda de Bouygues Télécom semble inévitable à court terme. Comme il n'est pas sûr que la construction et la télévision puissent suffire à contrebalancer ce phénomène, la structure du conglomérat prend tout son sel avec sa participation dans Alstom. La vive reprise de 45% du carnet de commandes au dernier trimestre laisse en effet augurer des lendemains plus chatoyants pour le spécialiste de l'énergie et des transports. De quoi permettre à Bouygues de continuer à surfer entre les obstacles. C'est pourquoi avec un cours de bourse en baisse de 26% depuis le 1er janvier et un endettement réduit, Martin Bouygues n'avait trouvé de meilleure opération que l'offre de rachat d'actions qui vient d'être plébiscitée par les actionnaires. Après annulation de 11,7% du capital, Bouygues, dont le gearing n'est encore que de 50%, devrait créer davantage de valeur pour ses actionnaires fidèles. A commencer par la famille et les salariés, qui se sont renforcés à cette occasion.